모건스탠리: AI 컴퓨팅 파워 3.1조 달러의 재무제표 외 약정 발생, 금융 구조가 공급망의 새로운 변수로 부상

차오샹 리서치에 따르면, 모건스탠리 보고서는 하이퍼스케일 업체, 엔비디아, 브로드컴이 공시한 재무제표 외 약정 총액이 3조 1천억 달러를 초과했다고 지적했습니다. 이 중 임대 약정은 1조 1천억 달러, 조달 약정은 1조 7천억 달러이며, 하이퍼스케일 업체의 재무제표 상 부채 및 임대 부채 총액은 7,700억 달러입니다. 아마존과 구글의 잉여현금흐름은 2026년 2분기에 마이너스로 전환되었으며, 메타도 다음 분기에 이를 따를 것으로 예상됩니다. 금융 도구는 여섯 가지 측면에서 AI 컴퓨팅 파워의 자본 구조를 재편하고 있습니다: 재무제표 외 임대 및 조달 약정이 첫 번째 금융 계층을 구성하고, 채권 발행 비중이 2025년 2%에서 2026년 19%로 상승하며, 구글은 자사주 매입 축소와 주식 발행을 통해 1,100억 달러를 확보하고, 오라클의 2분기 고객 선불금은 46억 달러에 달하며, 브로드컴과 엔비디아는 비투자등급 AI 연구소를 지원하기 위해 칩 임대 SPV를 출시했습니다. 모건스탠리는 금융 구조 자체가 AI 공급망의 핵심 변수가 됨에 따라, 재무제표 외 약정과 회계 판단의 변화를 추적하는 것이 칩 출하량 자체를 추적하는 것만큼 중요해지고 있다고 믿습니다.