스트래티지, 연간 부채 약 17억 6천만 달러…667억 달러 비트코인 보유는 자본시장 조달에 의존

비트코인 재무회사 스트래티지(Strategy)는 현재 667억 달러 규모의 비트코인을 보유하고 있으며, 우선주 배당금과 이자 등 연간 의무 지출은 약 17억 6천만 달러에 달한다. Regime Intelligence 분석에 따르면 회사가 보유한 840,447개의 비트코인은 약 220억 달러의 부채와 우선주 청구권에 대응되므로, 자본시장에 대한 지속적인 조달 접근성이 실적의 기반이 된다.스트레스 테스트 결과, 스트래티지의 비트코인 보유량과 준비금이 전환사채를 감당하지 못하려면 비트코인 가격이 약 96% 하락해야 하는 것으로 나타났다. 회사의 부채는 전통적인 비트코인 담보 마진 대출이 아니며, 가격 하락으로 촉발되는 BTC 마진콜 메커니즘도 없다. 보고서 작성자 셰리프 사드는 스트래티지가 연간 부채와 우선주 비용을 충당하기 위해 자금조달 사이클을 유지해야 하며, 현재 현금 준비금은 관련 연간 비용의 약 2.6배를 충당할 수 있다고 밝혔다. 자금조달 환경이 악화될 경우 회사는 준비금과 비트코인 매각에 더 의존해 의무를 이행할 수 있다.스트래티지는 5월 이후 네 차례 비트코인을 매각했으며, 가장 최근에는 1,690개의 비트코인을 매각했다. 매각 대금은 우선주 배당금 지급, 자사주 매입, 달러 준비금 증액에 사용됐다. 퐁 레 CEO는 이달 초 올해 회사가 매입한 비트코인 양이 매각한 양의 약 25배에 달하며, 올해 하반기에 매수를 재개할 계획이라고 밝혔다.