El interés abierto de las altcoins supera al de Bitcoin tras 21 meses

El interés abierto agregado en futuros perpetuos de altcoins superó al de Bitcoin por primera vez desde diciembre de 2024 el 6 de septiembre, lo que refleja un aumento del comercio apalancado mientras Zcash y el mercado más amplio de altcoins repuntaban.

El interés abierto agregado de Bitcoin se situó cerca de los 25.000 millones de dólares el 7 de septiembre, según Coinalyze. Los contratos perpetuos representaron aproximadamente 23.900 millones de dólares, mientras que los futuros con vencimiento representaron alrededor de 1.200 millones de dólares.

Bitcoin mantuvo alrededor del 37% del mercado de interés abierto en perpetuos rastreado por la plataforma. Por lo tanto, la cuota combinada de los contratos de altcoins superó la cuota de Bitcoin, aunque la categoría de altcoins combina posiciones de muchos activos diferentes.

El interés abierto de las altcoins supera ahora la cuota de Bitcoin

El interés abierto mide el valor de los contratos de derivados pendientes que los operadores no han cerrado ni liquidado. Aumenta cuando los participantes establecen nuevas posiciones y disminuye cuando las posiciones se cierran, vencen o se liquidan.

La métrica no muestra si los operadores son colectivamente alcistas o bajistas. Cada contrato de derivados tiene un lado largo y otro corto, lo que hace que el aumento del interés abierto sea principalmente una medida de participación y apalancamiento.

Las tasas de financiación proporcionan un contexto adicional. Una financiación positiva generalmente indica que las posiciones largas están pagando a las cortas, mientras que una financiación negativa sugiere una mayor demanda de exposición bajista. Los movimientos de precios y los datos de liquidación pueden ayudar a identificar qué lado está bajo presión.

Por lo tanto, el cruce de las altcoins no prueba que los operadores esperen que cada token se aprecie. Muestra que el valor combinado de las posiciones perpetuas pendientes de altcoins se ha movido por encima del total de Bitcoin.

La estructura del mercado también importa. Bitcoin sigue siendo el mayor mercado individual de derivados de criptomonedas. La cifra competidora de altcoins combina Ether, Solana, XRP, BNB, Zcash y cientos de tokens más pequeños.

La cuota de Bitcoin podría recuperarse rápidamente si los operadores añaden nuevas posiciones de BTC o si el apalancamiento de las altcoins se elimina mediante liquidaciones. El cruce se trata mejor como una instantánea del posicionamiento actual en lugar de un cambio permanente en el liderazgo del mercado.

Zcash impulsó parte de la expansión de los derivados

Zcash se convirtió en uno de los ejemplos más claros del aumento del apalancamiento de las altcoins. El interés abierto de los futuros de ZEC subió a aproximadamente 2.300-2.400 millones de dólares cuando el token de privacidad superó los 1.000 dólares a principios de septiembre. ZEC subió alrededor del 20% el 4 de septiembre y alcanzó un máximo intradía cerca de los 1.023 dólares. El avance liquidó aproximadamente 36,6 millones de dólares en posiciones apalancadas, incluidos unos 34,5 millones de dólares en manos de vendedores en corto.

El token continuó subiendo después de la ruptura inicial. ZEC cotizaba cerca de los 1.192 dólares el 7 de septiembre, con una subida de aproximadamente el 11% durante la última sesión, con precios que oscilaron entre aproximadamente 1.074 y 1.249 dólares. Los informes indicaron que el repunte coincidió con que Zcash se convirtiera en la primera moneda de privacidad con un ETF al contado en EE. UU. Grayscale convirtió su Zcash Trust en el fondo cotizado ZCSH en NYSE Arca en agosto.

El fondo se lanzó con aproximadamente 304 millones de dólares bajo gestión. Sus activos superaron posteriormente los 414 millones de dólares a medida que aumentaban los precios de ZEC y el interés de los inversores. Las liquidaciones en corto también aceleraron el repunte. Las bolsas cierran posiciones bajistas comprando el activo o contrato relevante cuando los operadores ya no tienen suficiente garantía. Esta compra forzada puede empujar los precios al alza durante un movimiento ya fuerte.

El mismo mecanismo puede operar a la inversa. Si ZEC cae, las posiciones largas apalancadas pueden cerrarse mediante ventas forzadas, añadiendo presión cuando la liquidez del mercado es limitada.

Los datos anteriores ya habían mostrado que la actividad de derivados superaba la demanda al contado. El volumen de futuros de ZEC alcanzó los 3.550 millones de dólares frente a los 312 millones de dólares en volumen al contado durante una instantánea antes de la ruptura de los 1.000 dólares.

Los precios más altos en dólares pueden inflar el interés abierto

Un aumento del interés abierto denominado en dólares no siempre significa que los operadores hayan añadido la misma cantidad en nuevas posiciones. El valor puede aumentar porque el token subyacente se aprecia, incluso cuando el número de contratos permanece sin cambios.

ZEC proporciona un ejemplo claro. Si 2,3 millones de ZEC permanecen comprometidos en posiciones de futuros, su valor en dólares aumenta automáticamente cuando el token pasa de 800 a 1.000 dólares. Las nuevas posiciones y la apreciación del precio también pueden ocurrir juntas. Distinguir entre ambas requiere revisar el interés abierto tanto en términos de token como de dólares.

La relación entre el precio y el interés abierto proporciona un contexto útil. El aumento de los precios acompañado de un aumento del interés abierto puede indicar que los operadores están añadiendo exposición. El aumento de los precios con una caída del interés abierto puede indicar que los vendedores en corto están cerrando posiciones.

La caída de los precios y la disminución del interés abierto suelen apuntar a liquidaciones largas o cierres voluntarios de posiciones. La caída de los precios con un aumento del interés abierto puede indicar una nueva exposición corta, aunque se necesitan datos de financiación para respaldar esa interpretación.

El interés abierto y las tasas de financiación representan una presión de liquidación almacenada. Un pico de liquidación acompañado de una fuerte caída del interés abierto indica que el apalancamiento ha salido del mercado. Una pequeña caída sugiere que los operadores pueden seguir estando muy posicionados.

Las valoraciones al contado de las altcoins también aumentaron

La capitalización de mercado de las altcoins fuera de los diez mayores criptoactivos superó los 200.000 millones de dólares a principios de septiembre, según cifras citadas junto con el cruce de Coinalyze.

La categoría ganó más del 10% desde principios de mes. Ese aumento sugiere que el aumento de la actividad de derivados se produjo junto con valoraciones al contado más altas en lugar de producirse enteramente dentro de los mercados de futuros.

La capitalización de mercado no mide directamente la cantidad de dinero nuevo que entra en un activo. Multiplica el último precio negociado por la oferta circulante, por lo que compras relativamente pequeñas pueden aumentar el valor calculado de todos los tokens en circulación. Bitcoin, por su parte, cotizaba cerca de los 79.575 dólares el 7 de septiembre, con una caída de aproximadamente el 0,4% durante la última sesión. Su rango intradía se extendió desde aproximadamente 79.460 hasta 80.494 dólares.

La combinación de precios estables de Bitcoin y ganancias más fuertes de las altcoins es coherente con que los operadores acepten más riesgo. No establece que los inversores vendieran Bitcoin específicamente para financiar compras de altcoins.

El mercado más amplio de altcoins había tenido dificultades a principios de 2026. Los activos excluyendo Bitcoin y Ether perdieron casi el 23% durante el primer semestre, ya que la liquidez se concentró en criptomonedas más grandes y stablecoins.

Por lo tanto, la recuperación de septiembre sigue a un período prolongado de rendimiento más débil en lugar de comenzar desde un mercado alcista establecido de altcoins.

El riesgo de liquidación depende de la profundidad del mercado

El interés abierto elevado se vuelve peligroso cuando las posiciones apalancadas crecen más rápido que la liquidez disponible. Un movimiento repentino de precios puede obligar a las bolsas a cerrar posiciones más rápidamente de lo que los libros de órdenes pueden absorberlas. Las liquidaciones largas añaden ventas forzadas durante una caída. Las liquidaciones cortas crean compras forzadas durante un repunte. Ambas pueden amplificar el movimiento original y producir una cascada en múltiples bolsas.

El riesgo depende de los niveles de margen, la calidad de la garantía, la concentración de posiciones y la profundidad del mercado al contado. El interés abierto por sí solo no puede identificar cuándo comenzará un evento de liquidación. El informe original afirmaba que los eventos de liquidación tienden a acelerarse cuando el interés abierto agregado alcanza aproximadamente el 4,42% de la capitalización total del mercado. Sin embargo, no enlazaba a un estudio primario ni publicaba la metodología utilizada para establecer ese umbral.

Por lo tanto, la cifra del 4,42% debe tratarse como una estimación no verificada en lugar de un desencadenante fiable del mercado. Los activos con ratios similares pueden comportarse de manera diferente porque su liquidez, distribución en bolsas y requisitos de garantía varían.

Los acontecimientos recientes del mercado muestran lo rápido que puede deshacerse el apalancamiento. Bitcoin cayó de más de 81.000 dólares a menos de 78.000 dólares en agosto, mientras que las posiciones largas representaron alrededor de 270 millones de dólares en liquidaciones. El interés abierto de Bitcoin cayó cuando los largos apalancados salieron.

El mercado de altcoins puede ser más sensible porque muchos tokens tienen libros de órdenes más delgados que Bitcoin. Una posición que parece manejable en condiciones normales de negociación puede volverse difícil de cerrar durante un movimiento rápido.

El cruce de 2024 no garantiza otra corrección

El cruce anterior ocurrió en diciembre de 2024 y fue seguido de correcciones en varios tokens de capitalización media. Bitcoin se mantuvo comparativamente estable durante parte de ese período. Una ocurrencia histórica no establece una relación predictiva fiable. La liquidez del mercado, la composición de las bolsas, los límites de apalancamiento y las estructuras de garantía han cambiado desde 2024.

Otros acontecimientos también pueden haber contribuido a las correcciones anteriores, incluidas las condiciones macroeconómicas, las noticias específicas de tokens y los cambios más amplios en el apetito por el riesgo. El momento por sí solo no puede probar que el interés abierto de las altcoins causara las caídas.

Las señales más útiles ahora incluyen las tasas de financiación, el volumen de negociación al contado y los cambios en el interés abierto. El aumento del apalancamiento combinado con una financiación cara y una demanda al contado debilitada indicaría un mercado menos estable.

Una caída del interés abierto mientras los precios se mantienen firmes sugeriría que el exceso de apalancamiento está saliendo sin causar una venta masiva más amplia. El crecimiento continuo tanto del volumen al contado como del interés abierto podría indicar que la actividad de derivados todavía tiene una demanda subyacente.