La segunda fase de las acciones estadounidenses tokenizadas está cargando: ¿qué activos vigilar?

En cuanto a los memes de acciones estadounidenses, BlockBeats ha discutido mucho y predijo desde muy temprano que esta narrativa tendría un gran espacio:

Al mismo tiempo, también hemos estado pensando en la dirección de desarrollo de los memes de acciones estadounidenses. Así como en el período de auge de los memes de IA, primero se especuló con memes de IA como $GOAT, y luego se pasó a especular con marcos de IA como ElizaOS, los memes de acciones estadounidenses podrían ser solo la primera forma de especular con acciones estadounidenses tokenizadas en cadena.

Ya han aparecido algunas formas de juego en el pasado, como aplicar el mecanismo de abrir paquetes de cartas de Pokémon en cadena a las acciones estadounidenses tokenizadas: al abrir un sobre de acciones estadounidenses se puede obtener un activo tokenizado de mayor valor. O bien, mantener un activo (token o NFT) cuyas comisiones se utilizan para comprar acciones estadounidenses tokenizadas y luego se airdropean a los titulares.

Estas formas de juego en realidad no son del todo satisfactorias, ya que no han logrado ofrecer un espacio imaginativo en cuanto a la componibilidad de las acciones estadounidenses en cadena. La lógica básica para decir esto es que usar monedas meme para impulsar el volumen de acciones estadounidenses en cadena es interesante y aún no ha alcanzado su límite ideal, pero el objetivo final de llevar las acciones estadounidenses a la cadena es convertir los activos bursátiles en un activo completamente global en cadena, capaz de captar usuarios de todo el mundo para operar con acciones estadounidenses en cadena las 24 horas del día.

Una forma completamente nueva de negociación de acciones, donde cada cadena se convierte de hecho en una nueva plataforma de negociación de acciones, ese es el gran objetivo final. Si miramos desde este objetivo final, la infraestructura DeFi actual para acciones o activos RWA en cada cadena sigue siendo muy incompleta.

El aumento explosivo de NetNet $NET nos ha permitido ver algunas señales de que RWAfi está despegando en la cadena de Robinhood.

NetNet: el renacimiento de OHM en Robinhood

Ahora, al mencionar OlympusDAO, el proyecto destacado de la era del DeFi Summer, muchos pueden sentirse muy ajenos. Por lo tanto, en lugar de decir que es un proyecto que toma prestada la arquitectura v1 de OlympusDAO, es mejor explicar desde cero qué hace realmente este proyecto.

Echemos un vistazo a estas estadísticas del sitio web oficial de NetNet:

El precio de mercado corresponde al precio actual del token $NET, aproximadamente 1030 dólares por $NET.

El NAV corresponde al valor respaldado por cada $NET, es decir, un $NET que actualmente vale unos 1030 dólares tiene un respaldo de valor de aproximadamente 60 dólares.

Los dos datos que siguen son, respectivamente, el múltiplo de prima sobre el NAV de cada $NET, que muestra 17,16 veces, y las reservas totales de activos en la tesorería, aproximadamente 3,35 millones de dólares.

Este es el punto de partida para entender todo el mecanismo de NetNet: ¿por qué la gente está dispuesta a pagar una prima de 17 veces para comprar $NET?

La razón es simple: la gente cree que la tesorería de NetNet puede ganar más dinero; de hecho, esta prima es una apuesta por el futuro.

Las formas de ganar dinero de NetNet incluyen:

- Intereses de USDG. Depositar parte del efectivo ocioso en el mercado de préstamos en cadena Morpho para generar intereses; se puede desplegar hasta el 70% del USDG de la tesorería, manteniendo al menos un 30% de liquidez, y los ingresos pertenecen a la tesorería.

- Tarifas de negociación de $NET. Se cobra un 5% de tarifa tanto en compras como en ventas; después de 30 días desde el lanzamiento, ese 5% de tarifa va íntegramente a la tesorería, y antes de los 30 días una parte se utiliza como gastos operativos del proyecto.

Por supuesto, tiene muchos más productos, pero por ciertas razones actualmente no se contabilizan en el NAV; los veremos más adelante.

Por lo tanto, la lógica de valoración de $NET es opuesta a la de los tokens de muchos proyectos. Por ejemplo, el token de Pons, el launchpad en Robinhood, debe demostrar su valor con sus propios ingresos y cuota de mercado; la gente compra su capacidad de ingresos en tiempo real. $NET es al revés: es una apuesta a que la tesorería detrás del proyecto será cada vez más grande.

Además, NetNet regula estas expectativas. Si $NET sufre venta de pánico o condiciones extremas que hagan que el NAV sea especialmente bajo, el protocolo recomprará $NET y lo quemará. Si $NET sube de manera exagerada, haciendo que el NAV sea especialmente alto, el protocolo emitirá más $NET y lo venderá al mercado, para que la tesorería tenga más USDG.

Los titulares pueden poner en staking $NET para obtener $sNET, que se distribuye cada 8 horas según las reglas. Este rendimiento de staking en realidad fluctúa según el NAV: cuanto mayor sea la prima del precio de $NET sobre el NAV, más $NET nuevos se distribuyen; cuando el precio de mercado es inferior o igual al NAV, no se emiten más, para evitar una mayor dilución del valor.

Debido a la existencia de este mecanismo de staking, las espirales bidireccionales de NetNet se amplifican. Si la tasa de staking es alta, hay menos $NET en circulación y el precio sube rápidamente. Si los ingresos no cumplen las expectativas y el sentimiento bajista del mercado es fuerte, al deshacer el staking el precio también cae rápidamente.

Además de este mecanismo central, su relación con los activos de acciones estadounidenses incluye muchas otras formas de juego relacionadas:

- Bonos del mundo real. Los usuarios suscriben $NET con descuento y reciben linealmente los $NET suscritos en 2 días, mientras que el proyecto utiliza ese dinero para comprar acciones estadounidenses. Este descuento es aproximadamente el 11,2% del precio de mercado de $NET; la situación más rentable es que en esos 2 días $NET suba y el precio de las acciones baje.

- SpaceX Invaders/MSFT Flight Simulator: en esencia, son juegos de probabilidad que se pueden jugar como un juego arcade, donde las apuestas y recompensas son $SPCX/$MSFT (al comenzar con USDG se compran automáticamente las acciones correspondientes). También están TURBO y TURBO BLACKJACK, que siguen la misma lógica: minijuegos con cierta jugabilidad que utilizan acciones estadounidenses tokenizadas como apuestas y recompensas.

La razón por la que esta parte no se contabiliza en el NAV es que los activos de acciones estadounidenses actualmente están bajo custodia independiente del equipo, no en una tesorería sin permisos, y no existe una ruta automática y contractual para utilizar el valor de las acciones en recompras, redenciones o soporte del piso de $NET. Estas reglas no están fijadas ni se ejecutan automáticamente; dependen de la voluntad del equipo y de la planificación real, por lo que estos ingresos no tienen relación con el NAV.

Esta moneda ha subido mucho recientemente, principalmente porque Ansem la promocionó de manera muy directa. En esencia, este proyecto es una "versión optimizada de OHM + plataforma de minijuegos de apuestas con acciones estadounidenses". Podrías pensar que las formas de juego de apuestas con acciones estadounidenses mencionadas al principio del artículo no son muy diferentes. De hecho, algunas de las narrativas principales actuales se deben más al aumento de precio, como "no operar con acciones estadounidenses, sino jugar con ellas de forma gamificada". Lo que realmente juega el papel principal es un mecanismo de rueda que se impulsa a sí mismo y el respaldo de celebridades, más que una verdadera innovación en DeFi con acciones estadounidenses.

Así que veamos otro proyecto nuevo, Down to Finance, cuyo rendimiento de precio actual está muy por debajo de NetNet; este se ajustará más a nuestros requisitos de DeFi con activos de acciones estadounidenses.

Down to Finance: construye tu propio OlympusDAO con cualquier activo

El mecanismo de este proyecto es realmente muy complejo. Muchas discusiones lo clasifican como una "plataforma de lanzamiento descentralizada de fondos indexados"; esta descripción es intuitiva, pero no del todo completa.

Down to Finance permite empaquetar varios tipos de activos en un token de estrategia, es decir, DETF (ETF descentralizado). La cartera de activos subyacente puede incluir acciones estadounidenses tokenizadas, stablecoins, LP de Uniswap V4, posiciones de préstamo en Morpho y otros tipos de tesorerías/activos.

Es decir, cualquiera puede lanzar un fondo indexado en esta plataforma, y este fondo indexado no solo consiste en poner acciones estadounidenses tokenizadas, sino que también incluye los activos con estrategia mencionados anteriormente, como LP de Uniswap V4, posiciones de préstamo en Morpho y tesorerías. En pocas palabras, tu estrategia en cadena también puede ser un activo para apilar bloques, convirtiéndose en un bucle de "puedes operar con los tokens que operan con los tokens que operan con los tokens".

Cada DETF en sí mismo puede considerarse un OlympusDAO. Cuando presentamos NetNet anteriormente, su arquitectura era 1 protocolo – 1 tesorería – 1 token ($NET). En Down to Finance, se convierte en 1 protocolo (plataforma de lanzamiento) – innumerables DETF (tesorerías) – reservas y estrategias propias de cada tesorería.

Esta es la razón por la que lo considero una "plataforma de lanzamiento descentralizada de OlympusDAO".

El modo de lanzamiento predeterminado de cada DETF, "Policy", se describe así:

Cuando el precio está claramente por encima del precio objetivo, se emiten más tokens; cuando está claramente por debajo, se queman. Cerca del precio objetivo, las operaciones de emisión y quema se pausan. Aún se puede operar en el pool de Uniswap V4.

Este mecanismo de ajuste de suministro es el mismo principio que la regulación de NetNet mencionada anteriormente.

Cada "fondo" se puede comprar y vender, y también se puede proporcionar liquidez unilateral; el protocolo acuñará automáticamente participaciones DETF equivalentes al depósito unilateral en la reserva del fondo. Si se proporciona liquidez unilateral, se obtiene un certificado NFT; cada vez que el fondo emite nuevos tokens, los titulares de este NFT reciben una parte de la nueva emisión.

Por supuesto, lo anterior es una introducción bastante superficial. Debido a que es realmente complejo, lo resumiré en una frase: "plataforma de lanzamiento de carteras de activos, donde cada cartera (fondo) es a su vez un OlympusDAO"; los ingresos generados por el protocolo se utilizan para recomprar $DTF.

$NET tiene a Ansem, $DTF tiene a bonkguy. Además del apoyo de bonkguy, el desarrollador de Down to Finance es @NCyotee, el desarrollador original de Olympus, lo que también es un punto muy valorado. Por supuesto, existen riesgos: el contrato aún está en auditoría y actualmente solo se ha lanzado el frontend. Además, históricamente los protocolos de activos híbridos de este tipo son propensos a problemas de seguridad.

Pero si logra implementar todas las funciones sin contratiempos, en mi opinión este proyecto tendrá un techo más alto. Volviendo al principio, si la cadena también puede convertirse en una nueva plataforma de negociación de activos RWA, la infraestructura de apoyo debe seguir el ritmo. La gente operará con acciones, comprará fondos y también tomará prestadas otras estrategias de inversión de alto rendimiento.

Solo haciendo que los activos RWA sean componibles en cadena se manifestarán plenamente las ventajas de la cadena.