Las stablecoins, el negocio de las agencias inteligentes y la inteligencia artificial según Mastercard

Autor original: Will A-Wang

Las stablecoins y los servicios de agencia han sido los temas más candentes de los últimos dos años, pero quienes realmente deben hacer ajustes en sus balances no son los emisores de stablecoins ni los agentes, sino los emisores de tarjetas. Otros podrían ver ambas como oportunidades de negocio, pero antes de comercializarlas, los emisores de tarjetas deben responder a una pregunta más compleja: ¿Qué me quedará si los fondos dejan de fluir a través de mis canales?

Ese mismo día, el director ejecutivo de Mastercard, Michael Mibach, respondió a tres preguntas: ¿Cómo fluyen los fondos, quién compra y cómo tomamos decisiones?

Respecto a las stablecoins, afirmó que no hay "problemas que resolver" en su consumo diario; en cuanto a los servicios de agencia, cree que las tarjetas bancarias dominarán el mercado; y en cuanto a la inteligencia artificial, opina que las empresas que controlen datos propios serán las ganadoras. Estas tres respuestas parecen inconexas, pero en realidad conducen a la misma conclusión: la liquidación puede adoptar un sistema de múltiples vías, pero la confianza y la seguridad deben estar garantizadas.

El 30 de julio, día en que se publicaron los resultados del segundo trimestre, Michael Miebach mantuvo una teleconferencia con analistas a las 9:00 a. m. Posteriormente, concedió una entrevista de 46 minutos a Tom Gardner en el estudio de podcasts de Motley Fool. Una entrevista fue con inversores institucionales y la otra con inversores minoristas; el tono varió ligeramente, pero la conclusión fue la misma. Tres días después, el 3 de agosto, Mastercard completó la adquisición de BVNK por 1800 millones de dólares, cinco meses antes de lo previsto.

En un artículo anterior titulado «Las stablecoins y Agentic no se incluyen en los estados financieros de Visa», analizamos los modelos de ingresos de las organizaciones de tarjetas y el posicionamiento estratégico de Visa. Este artículo busca aclarar tres aspectos desde la perspectiva de Mastercard: por qué la capa de liquidación hizo concesiones, por qué las capas de confianza y seguridad se mantuvieron inflexibles y la importancia de la adquisición de BVNK por 1800 millones de dólares tres días después.

1. ¿Qué vende realmente esta empresa?

Tom Gardner le pidió primero que aclarara la relación entre bancos, comercios y titulares de tarjetas. Mibach corrigió una cifra: no eran 4.000 millones de titulares de tarjetas, sino 3.700 millones. Luego, planteó un punto que muchos nunca habían considerado a fondo: los titulares de tarjetas no son nuestros clientes. Los clientes son los bancos, y también los comercios como Walmart o JPMorgan Chase.

Esta declaración sentó las bases para todo lo que siguió. Significaba que la empresa nunca vendió el sistema de pago en sí, sino la tecnología subyacente que hacía que los pagos fueran confiables.

¿De qué maneras específicas se manifiesta la confianza?

Al comprar, puedes optar por abandonar el sitio web y esperar la entrega, o simplemente salir de la tienda con tus compras. Esto se debe a que Mastercard ofrece garantías de pago, asegurando a los comercios que puedes irte con confianza y que recibirás tu pago. A continuación, el sistema realiza una transferencia en cuatro direcciones: tu banco deduce el pago de tu cuenta de tarjeta y, posteriormente, los fondos se transfieren al banco del comercio. Este sistema debe implementarse en 220 países y regiones, con 3700 millones de tarjetas, y cada mercado tiene sus propias regulaciones e infraestructura.

La otra cara de la protección de la confianza es el control de riesgos. Incluso si realiza un pago en un sitio web falso, sigue estando protegido porque no es su culpa; para prevenir el fraude desde su origen, el sistema analiza billones de puntos de datos en nanosegundos: ¿Es realmente posible que esté aquí ahora mismo? ¿Este gasto es mayor que cualquier gasto anterior?

El propio Mibach lo describe como el sistema operativo de la economía digital. Esto suena a retórica de relaciones públicas, pero su valor reside en cómo lo desglosa a continuación: el sistema operativo consta de una capa de seguridad, una capa de transferencia de fondos y, por encima de esta, una capa de datos e información. La descripción de la capa de transferencia de fondos debe interpretarse literalmente; abarca diversos métodos de pago, incluyendo stablecoins, transferencias entre cuentas y tarjetas bancarias.

La capa de confianza y seguridad es singular, mientras que la capa de transferencia de fondos es plural.

La estructura de ingresos también muestra una tendencia al alza. En el segundo trimestre, los ingresos netos crecieron un 12 % a tipos de cambio constantes, mientras que los servicios y soluciones de valor añadido crecieron un 18 %, 6 puntos porcentuales por encima de lo previsto, con aproximadamente el 60 % de ese crecimiento relacionado con internet. La seguridad, la verificación de identidad, la gestión del fraude y la personalización no son pagos en sí mismos, sino juicios de valor en torno a los pagos.

En cuanto a la seguridad, presentó una cifra impactante: para 2030, las pérdidas por fraude y riesgos de ciberseguridad alcanzarán los 15,6 billones de dólares; si los riesgos de ciberseguridad fueran un país, sería la tercera economía más grande del mundo. El cambio estratégico que describió se puede resumir en una frase: de la defensa a la ofensiva. Gracias a las capacidades de inteligencia sobre amenazas desarrolladas en colaboración con Recorded Future, en los primeros tres trimestres identificamos más de 7 millones de transacciones de prueba con tarjetas de crédito en 192 países, evitando pérdidas estimadas en 172 millones de dólares.

2. Monedas estables: ¿Cómo fluyen los fondos?

La declaración más completa de Mibach sobre las stablecoins no estuvo en el podcast, sino en las palabras de apertura de una teleconferencia, donde solo dijo una cosa: las stablecoins tienen un enorme potencial, pero para que realmente funcionen, se necesitan varios principios esenciales: fiabilidad, seguridad e interoperabilidad, y eso es exactamente lo que ofrece Mastercard.

No niega la existencia de las stablecoins; niega que las stablecoins cumplan actualmente estas tres condiciones.

A continuación, definió los límites del escenario, siendo la versión de la teleconferencia más directa que la del podcast: las stablecoins tienen una utilidad clara en ciertos flujos de transacciones B2B y P2P, pero no hay problemas que abordar en las transacciones P2M.

En el podcast, ilustró este punto con diagramas. ¿Por qué usarías stablecoins para comprar café en la cafetería de abajo? Es completamente diferente a que una pequeña empresa le pague a un proveedor en otro país a través de un sistema bancario corresponsal, un método costoso y poco transparente; envías 100 dólares, pero no sabes que ambas partes se quedan con 5, dejándote con solo 90.

Su principio era muy claro: nunca se trató de un problema técnico, sino más bien de determinar a quién podíamos ayudar. Hizo hincapié en que Mastercard lleva invirtiendo en sistemas de pago entre cuentas desde 2016 y actualmente es uno de los mayores proveedores de soluciones de pago interbancario; las tarjetas bancarias son una parte importante de la solución, pero no la única para todos los métodos de pago. Hoy en día, la red puede gestionar dólares estadounidenses, cualquier moneda fiduciaria y stablecoins. No solo permite que las stablecoins operen dentro del sistema, sino que también debe ofrecer las protecciones propias de los pagos con tarjeta bancaria.

No dijo que las stablecoins fueran inviables; dijo que las stablecoins aún no han establecido una red ampliamente aceptada.

Mastercard ha dedicado 60 años a construir la red de aceptación más grande del mundo. Nadie quiere una solución de pago que solo cubra un número limitado de terminales; la gente necesita escalabilidad, previsibilidad y seguridad. Estas son características que las stablecoins no pueden ofrecer actualmente.

Durante la teleconferencia, expresó la misma idea de una manera más estructurada: Prevemos un mundo diverso con muchas monedas y muchas cadenas de bloques, todas las cuales requieren una capa de interoperabilidad confiable, ya que las personas realizarán transacciones con diferentes monedas.

En marzo, establecieron una asociación con SoFi; en mayo, obtuvieron una BitLicense del Departamento de Finanzas del Estado de Nueva York; en junio, ampliaron su alcance de liquidación a seis stablecoins reguladas y ocho blockchains; anteriormente, también habían lanzado las redes multidivisa MTN, Crypto Credential y One Credential, esta última combinando moneda fiduciaria y stablecoins.

A pesar de los intensos esfuerzos, ¿cuáles fueron los resultados?

Durante la teleconferencia, solo proporcionó una métrica de crecimiento relacionada con los activos digitales: el volumen de transacciones con tarjetas de marca compartida de criptomonedas se ha triplicado con creces en los últimos dos años, con la incorporación de dos nuevas tarjetas este trimestre: Bitget y Kraken. Esta cifra es correcta, pero lo importante es lo que mide: mide el gasto en stablecoins, y el canal de gasto sigue siendo a través de tarjetas.

No proporcionó cifras específicas para demostrar "la cantidad de stablecoins que operan en nuestra red". Algunos análisis señalan que Mastercard nunca ha revelado volúmenes de liquidación de stablecoins comparables a los de Visa, y es probable que la mayoría de los proyectos aún se encuentren en fase piloto. En contraste, los datos de la otra parte están disponibles públicamente: a abril de este año, el volumen anual de liquidación de stablecoins de Visa fue de 7 mil millones de dólares, un aumento del 50 % interanual, abarcando 9 cadenas y más de 160 proyectos de tarjetas con stablecoins. Aún más destacable es la distribución de la participación en la liquidación de tarjetas en la cadena: Visa representa el 97 %, mientras que Mastercard solo el 3 %, a pesar de que ambas respaldan prácticamente la misma cantidad de proyectos.

El marco de trabajo es más sofisticado que el de sus competidores, pero tiene menos tráfico. Está analizando una metodología para las stablecoins, y la evidencia que puede aportar es el creciente número de poseedores de stablecoins que utilizan tarjetas bancarias para realizar sus compras.

3. Negocio tipo agencia: ¿Quién compra?

El analista Ramsey El-Assal planteó la pregunta más pertinente del día durante la teleconferencia: ¿Existen escenarios en el sector de los agentes donde las stablecoins sean absolutamente necesarias? ¿O las credenciales tradicionales de Mastercard cumplen con todos los requisitos?

En lugar de responder directamente "sí" o "no", Mibach dividió las transacciones en dos categorías.

3.1 Compras con tecnología de IA: Basta con una tarjeta bancaria.

Imagina que quieres ir de acampada y le preguntas a la IA qué llevar; te da una lista de 15 artículos y, como sabe que ya tienes una tienda de campaña, no te recomienda nada más. Pero incluso después de recibir la lista, todavía tienes que buscar en cada página web individualmente, lo que te hace perder mucho tiempo. Todo sería increíblemente cómodo si pudieras pagar directamente, delegar tus compras a un agente y que Mastercard se encargara de todo automáticamente.

Pero entonces surgen los problemas. Ahora hay una entidad que antes no existía; ¿cómo saber si este agente es legítimo y no un estafador? ¿Cómo saber si está comprando lo que realmente quieres? Si pidió dos parrillas en lugar de una, ¿qué prueba tienes después de que te hayan descontado el importe?

La solución de pago para agentes de Mastercard consiste en adaptar el sistema del marco organizativo de tarjetas existente: tokenización, protección de responsabilidad cero y mecanismos de resolución de disputas. El elemento más crucial, que mencionó en la conferencia telefónica, es la función de intención verificable. Esta función permite a los usuarios impugnar una transacción y declarar que nunca tuvieron la intención de comprar el artículo, reiniciando así el proceso de contracargo. También añadió un punto que no se mencionó en el podcast: esta función se desarrolló en colaboración con Google.

Las devoluciones de cargo son valiosas porque su procesamiento es costoso. La razón es simple: los comerciantes necesitan comprender y predecir constantemente la experiencia del usuario, al igual que los consumidores. Por lo tanto, creemos firmemente que las tarjetas bancarias seguirán dominando el mundo actual.

Aplicó la misma lógica al ámbito empresarial. En la teleconferencia, señaló explícitamente que existen numerosas transacciones de agencia en el sector B2B, es decir, agentes que realizan compras en nombre de las empresas. Estas transacciones pueden operar completamente dentro del ecosistema de tarjetas de crédito, siguiendo la misma lógica. Los importes, la velocidad y los propósitos coinciden, y también requieren la misma seguridad y cobertura global. En otras palabras, en su opinión, ni las compras personales con IA ni las compras empresariales con IA representan un desafío para el sistema de tarjetas de crédito.

¿Dónde reside el negocio? La tokenización es un servicio ofrecido por Mastercard. En el segundo trimestre, la penetración de tokens superó ligeramente el 40 % de todas las transacciones procesadas, lo que deja margen de crecimiento en el 60 % restante.

Pero, en esencia, la gente no comprará cinco tiendas de campaña más solo porque haya agentes; se trata más bien de cubrir las necesidades de los clientes existentes.

3.2 Compra de máquina: autorización en la cadena de bloques, liquidación fuera de la cadena de bloques.

Aquí se traza la línea divisoria.

¿Por qué una empresa emitiría facturas al adquirir API, capacidad de procesamiento, datos y contenido? El modelo ideal es el de pago por uso: por ejemplo, aumentar la capacidad de procesamiento un 10 % y luego reducirla según sea necesario, pagando solo por la parte realmente utilizada. Esto mejora de inmediato la eficiencia del capital circulante. Esto es precisamente lo que buscan los directores de compras y los directores financieros. Sin embargo, esto requiere un ecosistema de pagos que admita pagos continuos, de alta frecuencia y a un coste extremadamente bajo, un sistema que actualmente no existe.

En sus palabras de apertura para la teleconferencia, resumió la arquitectura en una sola frase:

Permiso en la cadena de bloques, liquidación fuera de la cadena de bloques.

Mastercard es la única red que admite pagos entre máquinas.

Estos ocho caracteres definen la división del trabajo. La autorización se realiza en la cadena de bloques porque las máquinas necesitan reconocer las transacciones de inmediato; la liquidación se realiza fuera de la cadena de bloques porque el flujo de fondos es otro asunto. Expresó esto último de forma más general durante la sesión de preguntas y respuestas: La liquidación se realizará en diferentes tipos de canales, que potencialmente incluirán stablecoins u otros métodos, y estamos abiertos a ello.

La versión en podcast es más sencilla:

La infraestructura y el sistema subyacentes pueden diferir de los de las tarjetas bancarias. Podrían ser criptomonedas estables u otros métodos de pago. Depende de la decisión de la empresa; mantenemos una postura neutral al respecto, pero los mecanismos de nivel superior que garantizan la confianza y la interoperabilidad son cruciales.

El ecosistema inicial incluye a más de 30 empresas, como Adyen, Ant International, BVNK, Checkout.com, Coinbase, OKX y Cloudflare. La inclusión de empresas de CDN en la lista de protocolos de pago indica que el ecosistema no se centra en los procesos de adquisición tradicionales, sino en la capacidad de procesamiento y la facturación mediante API.

Por lo tanto, su postura sobre las concesiones es muy clara. Mientras el comprador sea una persona, ya sea individual o corporativa, las tarjetas de crédito seguirán predominando; solo cuando el comprador se convierta en una máquina reconocerá la existencia de múltiples canales de pago, pero aun así desea mantener la confianza y la interoperabilidad de alto nivel.

La liquidación puede realizarse de diversas maneras, pero es fundamental garantizar la confianza y la interoperabilidad.

4. Inteligencia Artificial: Cómo emitir juicios

Tom Gardner plantea una cuestión espinosa: Elon Musk ha afirmado que la inteligencia artificial superará a la humana en cinco años y que casi todos los trabajos se podrán realizar a un menor coste; sin embargo, las empresas tecnológicas con mayor liquidez y mejores balances están reduciendo su plantilla. ¿Qué implicaciones tiene esto para el gasto de los consumidores?

La respuesta de Mibach se centró inicialmente en la tecnología en sí. Esta tecnología merece sin duda un análisis exhaustivo; si se utiliza correctamente, puede conducir a la prosperidad y el crecimiento, pero también presenta inconvenientes, ya que la inteligencia artificial generativa está envalentonando a estafadores, timadores y hackers. La misma tecnología puede utilizarse tanto para atacar como para defenderse, lo que genera una carrera armamentística.

Durante la teleconferencia, profundizó en esta dualidad. Actualmente, el director ejecutivo y el consejo de administración están muy preocupados por la ciberseguridad, y el debate sobre los modelos de vanguardia gira en torno a si representan una amenaza o si pueden utilizarse como herramientas para identificar vulnerabilidades. Su respuesta es ambas. Mastercard utiliza modelos de vanguardia para acelerar la identificación de vulnerabilidades internas y comparte estas buenas prácticas con sus clientes.

Desde una perspectiva humanista, señaló que esta industria, y de hecho la mayoría, depende en última instancia de contar con el mejor talento, lo que hace que el desarrollo de habilidades sea crucial. Definió la dirección del desarrollo como "aplicaciones de IA centradas en el ser humano", es decir, el uso de herramientas para realizar mejor las tareas, en lugar de las repetitivas. Puso como ejemplo el desarrollo de un asistente de IA para gestionar correos electrónicos; el asistente sigue revisándolos, pero se encarga de las partes triviales. También mencionó que muchos clientes buscan actualmente hablar sobre negocios con agencias y criptomonedas estables con Mastercard, y el equipo utiliza IA para organizar la información disponible públicamente y prepararse para estas conversaciones, ahorrando tiempo y permitiéndoles centrarse en lo que realmente importa.

En cuanto a por qué la empresa no teme, sus palabras exactas fueron que Mastercard siempre se ha centrado en la tecnología, no en los datos, porque es esencialmente una empresa de internet con una plantilla relativamente reducida en relación con su capitalización bursátil, pero su negocio abarca 220 países y regiones. Por lo tanto, "nuestro sector no necesita cambios fundamentales".

También se distanció hábilmente de las transacciones de IA: «No participamos en transacciones de IA ni desarrollamos infraestructura de IA; nos centramos en la IA aplicada». Este es el contexto de la recompra de acciones por valor de 4900 millones de dólares en el segundo trimestre: cuando el sector de la IA dominaba el mercado, Mastercard se convirtió en una fuente de financiación para la venta de acciones, cuyo precio cayó de 570 a 470 dólares. Afirmó que esta recompra fue una acción oportunista: «No nos dedicamos a la recompra de acciones; solo lo hacemos cuando es el momento oportuno».

Su definición de ganadores en la era de la inteligencia artificial es la más simple y clara: las empresas que pueden utilizar diversos modelos y poseen datos propios para impulsarlos son las que realmente destacan. Mastercard posee uno de los conjuntos de datos más singulares: los datos de transacciones. Afirma que son estos datos los que le otorgan a la empresa su viabilidad a largo plazo y el derecho a competir.

5. La importancia de adquirir BVNK

La adquisición, que se completó tres días después, en realidad ocultaba la respuesta dentro del modelo de cuatro partes.

En los sistemas tradicionales de moneda fiduciaria, la transferencia final de fondos la realizan los bancos, mientras que Mastercard gestiona las instrucciones y la lógica de compensación. En el escenario de "puede salir de la tienda con sus productos" descrito en el Capítulo 1, la transferencia de fondos la realizan conjuntamente su banco y el banco del comerciante, quienes proporcionan garantías y servicios de enrutamiento. Los bancos miembros conforman un canal de moneda fiduciaria a través del cual Mastercard no posee licencias ni gestiona fondos; nunca controla la liquidación.

El problema es que, si bien afirma que los pagos pueden realizarse con stablecoins basadas en blockchain, no existe un sistema bancario miembro equivalente en otras plataformas que pueda hacerlo por él.

La adquisición de BVNK tenía precisamente como objetivo cubrir esta necesidad. En la conferencia telefónica, explicó: Con BVNK, Mastercard actuará como una capa de interoperabilidad confiable, lo que permitirá a los clientes enviar, recibir, almacenar y convertir activos.

5.1 Estado actual de las operaciones con stablecoins en el mercado

La transacción se completó el 3 de agosto, con un precio base de 1.500 millones de dólares más una garantía de rendimiento de 300 millones de dólares, cinco meses antes de lo previsto inicialmente para finales de año. Los activos transferidos incluyen: un volumen anualizado de negociación de stablecoins de aproximadamente 30.000 millones de dólares, acceso a más de 130 mercados (con más de 25 licencias), la autorización MiCA obtenida en febrero y acceso directo a la zona euro SEPA a través de Lituania. Entre los clientes se encuentran Worldpay, Deel, Rapyd, Flywire y Visa Direct.

Tras su incorporación a Mastercard, llevará a cabo tres tareas específicas:

• Proporciona servicios de liquidación de stablecoins las 24 horas del día, los 7 días de la semana, para procesadores de pagos e instituciones adquirentes.

• Integrar la funcionalidad de pago con stablecoins en la pasarela de pago de Mastercard.

• Y facilitar el intercambio entre moneda fiduciaria y stablecoins.

Lo que los bancos miembros hacen con la moneda fiduciaria (recibir pagos, liquidar cuentas e intercambiar divisas), BVNK hará lo mismo con las stablecoins.

El propio Mibach dio una razón clave para la adquisición: las capacidades de orquestación de pagos, la cartera de licencias y la conectividad de BVNK son altamente diferenciadas, y estas ventajas se están materializando plenamente en el mercado. Estos 1800 millones de dólares no se destinaron a comprar tecnología, sino tiempo.

En el comunicado de prensa sobre la adquisición, el director de producto, Jorn Lambert, ofreció la descripción oficial: En un mundo multimoneda donde coexisten monedas fiduciarias, stablecoins y depósitos tokenizados, la próxima generación de modelos de pago dependerá de la eficiencia de las conexiones entre los diferentes canales de pago. En otras palabras, no estamos creando canales de pago, sino conexiones. Pero para crear conexiones, primero debemos tener nuestros propios canales de pago.

5.2 Detalles de la transacción de todas las partes

En comparación con las dos partes involucradas en la transacción, los primeros accionistas institucionales de BVNK ofrecieron una explicación más clara del proceso de licitación. Kjartan Rist, socio fundador de Concentric, invirtió en la empresa en 2019 con una valoración de 4 millones de dólares y no ha vendido ni una sola acción en los ocho años transcurridos desde entonces. Aportó tres datos, cada uno más valioso que cualquier comunicado de prensa.

La presión proviene de Stripe. La adquisición de Bridge por parte de Stripe por 1.100 millones de dólares a finales de 2024 causará gran revuelo en el sector. Rist afirmó que Mastercard siente un profundo respeto por Stripe, y explicó que esto implica que están reevaluando a Stripe. Atribuye la amenaza a tres puntos: capacidad de ejecución, simplicidad del producto y ausencia de un historial problemático.

Coinbase ofreció un precio más alto, pero finalmente fracasó por falta de compatibilidad cultural. Según los informes, Coinbase ofreció 2.500 millones de dólares, pero los fundadores priorizaron la compatibilidad con el comprador. Coinbase es una plataforma de intercambio, mientras que Mastercard es una empresa de servicios financieros. BVNK también intentó adquirir Mastercard, pero fracasó; Mastercard ha estado esperando una oportunidad.

Visa, como miembro del consejo de administración, optó por no tomar ninguna medida. Visa es accionista y tiene un puesto de observador en el consejo, pero finalmente no intervino. Rist interpreta esto como una estrategia diferente por parte de Visa: no poseer directamente operadores, sino asociarse con varios.

El mismo objetivo, el mismo objetivo. Uno alquila un oleoducto, el otro lo compra.

1.800 millones de dólares no es una cantidad elevada; durante el mismo período, Mastercard recompró acciones por valor de 4.900 millones de dólares, cuyo coste de adquisición apenas superó un tercio del importe de la recompra. Sin embargo, existe una diferencia fundamental: las acciones recompradas pueden volver a emitirse, mientras que las empresas adquiridas no pueden recuperarse.

La BitLicense obtenida en mayo es otra señal. Tradicionalmente, las entidades de tarjetas de crédito no necesitan licencias; estas suelen estar en manos de los bancos miembros. Mastercard ha solicitado al Departamento de Servicios Financieros del Estado de Nueva York (DFS) la autorización para procesar depósitos tokenizados y pagar con stablecoins. Además, BVNK ha obtenido 25 licencias y una conexión directa con SEPA; esta empresa está abriendo nuevos caminos y creciendo incluso más rápido que algunas empresas fintech.

En el ámbito de las criptomonedas estables, no tiene bancos miembros, por lo que actúa como un banco miembro en sí misma.

en conclusión

Mibach dijo una vez algo que suena simple, pero que en realidad es la respuesta completa: durante décadas, las necesidades de los consumidores en materia de pagos no han cambiado: simplicidad, seguridad y saber qué sucederá si algo sale mal.

Esto es lo que las compañías de tarjetas de crédito han estado vendiendo durante los últimos sesenta años. No se trata de liquidación ni de enrutamiento, sino de "quién es responsable cuando surgen problemas".

Las stablecoins no pueden ofrecer esta respuesta, ya que carecen de un mecanismo de reembolso en la cadena de bloques. Los agentes tampoco pueden proporcionarla, por lo que deben enviar una declaración de intenciones verificable a Google. La inteligencia artificial tampoco puede ofrecerla; los modelos pueden hacer sugerencias, pero no pueden responsabilizar a nadie.

Por lo tanto, sus tres respuestas fueron esencialmente las mismas: puedes elegir cualquier vía, pero si algo sale mal, alguien debe ser responsable, y yo le cobraré al responsable. Implementó este sistema en la capa de acuerdos de confianza y seguridad, y luego, para garantizar que los acuerdos tuvieran un punto de conexión, compró una vía nueva que previamente había dicho que no necesitaba.

Pero esta apuesta parte de una premisa sin comprobar: ¿seguirá siendo la responsabilidad tan valiosa como lo era en el pasado?

Salvo que se indique lo contrario, las declaraciones de Miebach en este artículo provienen del podcast de Motley Fool, mientras que las declaraciones marcadas como "Conference Call" provienen de la conferencia telefónica sobre los resultados del segundo trimestre de 2026 de Mastercard.

Este artículo no constituye asesoramiento de inversión. El sector de las stablecoins está experimentando cambios en la regulación, el panorama competitivo y el entorno de los tipos de interés; cualquier avance o retraso en estos cambios podría invalidar las opiniones expresadas en este artículo, incluidas aquellas en las que el autor tiene mayor confianza. Los cálculos presentados tienen como objetivo facilitar la comprensión de los aspectos relevantes, no garantizar la evolución de los precios de las acciones. Los mercados son siempre mucho más complejos de lo que sugieren los modelos teóricos; por favor, considere este artículo como un punto de partida para la reflexión, no como una guía para la toma de decisiones.