Los fondos de cobertura ya no se centran exclusivamente en la IA: los fondos de renta variable estadounidenses están cambiando su enfoque hacia la atención médica, las finanzas y la energía.

La drástica volatilidad en las operaciones con IA durante julio marcó un punto de inflexión. Goldman Sachs señaló que las posiciones VIP de los fondos de cobertura tuvieron un rendimiento inferior al del índice S&P 500 ponderado equitativamente en 11 puntos porcentuales en julio, lo que representa el peor desempeño en más de 20 años. Ante este panorama, los fondos de cobertura reorientaron sus posiciones, que antes estaban muy concentradas, hacia los sectores de salud, finanzas y energía. La sobreponderación en el sector financiero alcanzó su nivel más alto desde antes de la crisis financiera, mientras que las posiciones en energía registraron un nuevo máximo desde 2015. Este reequilibrio, que se ha extendido durante una década, podría indicar que se está acumulando una nueva ronda de oportunidades de rentabilidad relativa.

La drástica volatilidad en las operaciones con IA está transformando las carteras de los fondos de cobertura. Tras el frenesí por la IA en el segundo trimestre y el fuerte retroceso de julio, los fondos de cobertura están acelerando sus esfuerzos de diversificación, trasladando fondos de posiciones altamente concentradas relacionadas con la IA a los sectores de salud, finanzas y energía.

Según la plataforma Trends Trading Platform, el último informe de seguimiento de tendencias de fondos de cobertura de Goldman Sachs muestra que , a principios del tercer trimestre de 2026, la sobreponderación neta de los fondos de cobertura en los sectores de salud, finanzas y energía se encuentra en o cerca de su máximo de los últimos diez años. En concreto, la sobreponderación neta del sector financiero ha alcanzado su nivel más alto desde antes de la crisis financiera de 2008, mientras que la sobreponderación neta del sector energético ha alcanzado un nuevo máximo desde 2015.

Mientras tanto, el cambio de tendencia en las operaciones con IA en julio desencadenó una de las oleadas de desapalancamiento de fondos de cobertura más drásticas en casi una década, con las tenencias VIP de fondos de cobertura registrando un rendimiento inferior al del índice S&P 500 ponderado equitativamente en 11 puntos porcentuales en un solo mes, lo que supone el peor rendimiento en más de 20 años.

Esta ronda de reequilibrio de carteras transmite una señal directa al mercado para los inversores. Los datos históricos muestran que los fondos de cobertura con mayor proyección —aquellos que reciben el mayor número de nuevas participaciones— suelen superar a sus pares en los trimestres siguientes, mientras que aquellos con menor proyección, que experimentan ventas masivas, tienden a obtener peores resultados. El actual aumento sistémico de las participaciones en los sectores de salud, finanzas y energía podría indicar que se están acumulando oportunidades de rentabilidad relativa en estas áreas.

La volatilidad de las operaciones impulsadas por la IA afectó gravemente a los fondos de cobertura, y julio se convirtió en un momento decisivo.

El informe se basa en un análisis de las participaciones de 991 fondos de cobertura, que en conjunto mantienen una exposición total a renta variable de 5,4 billones de dólares (3,4 billones en posiciones largas y 2 billones en posiciones cortas).

Este año, el rendimiento de los fondos de cobertura ha estado estrechamente ligado a las fluctuaciones del trading con IA. Según las estimaciones de Goldman Sachs Prime Services, los fondos de cobertura de renta variable estadounidense con estrategias long-short han obtenido una rentabilidad acumulada del 10 % desde principios de año hasta el 19 de agosto. Su desempeño fue sólido en el segundo trimestre, especialmente en junio, pero se debilitó notablemente en julio al revertirse el impulso de la IA.

El retroceso de julio fue particularmente severo. La cartera VIP de Goldman Sachs (GSTHHVIP) tuvo un rendimiento inferior al del índice S&P 500 ponderado equitativamente en 11 puntos porcentuales en el único mes comprendido entre finales de junio y finales de julio, lo que representa su peor desempeño relativo mensual en más de 20 años, superando incluso la caída de -9 puntos porcentuales durante la crisis financiera de octubre de 2008. Mientras tanto, tanto el apalancamiento total como el apalancamiento neto de los fondos de cobertura cayeron drásticamente desde sus máximos históricos en el segundo trimestre, pero se mantienen relativamente altos en comparación con los promedios históricos a largo plazo.

Cabe destacar que la rentabilidad excedente acumulada en lo que va del año de la cartera de valores VIP tiene un coeficiente de correlación de 0,9 con la cartera de IA de Goldman Sachs, lo que significa que cualquier cambio en las operaciones con IA afectará directamente al rendimiento general del fondo de cobertura.

La empresa siguió apostando "por completo por la IA" en el segundo trimestre, pero ya empezaban a surgir señales de divergencia interna.

Si bien los fondos de cobertura en su conjunto mantuvieron una fuerte inversión en IA durante el segundo trimestre, se observó una divergencia estructural significativa dentro del sector. El informe muestra que la rotación de cartera de los fondos de cobertura alcanzó su nivel más alto desde 2021 en el segundo trimestre, y la rotación dentro del sector de tecnología de la información llegó a un nuevo máximo desde 2011, lo que refleja una reestructuración de cartera a gran escala por parte de los gestores de fondos dentro del ámbito de la IA.

En cuanto a los cambios específicos en las carteras, los fondos de cobertura redujeron sus participaciones en la mayoría de las acciones tecnológicas de gran capitalización durante el segundo trimestre, con la excepción de Amazon y Microsoft, que experimentaron aumentos netos en sus participaciones. META, por otro lado, se unió a la lista de acciones destacadas que han caído, registrando la mayor disminución en el número de fondos que la poseen. Las participaciones de Nvidia se mantuvieron relativamente estables, pero las acciones relacionadas con la IA, incluidas varias de semiconductores, sufrieron importantes reducciones netas, a pesar de que estas acciones aún mantenían una tendencia alcista durante el mismo período.

Entre las acciones relacionadas con la IA, las que registraron los mayores aumentos netos en las participaciones de los fondos de cobertura incluyen Advanced Energy Industries, Viawei Systems Services y Digital REIT, mientras que las que experimentaron las mayores reducciones netas incluyen acciones de semiconductores y equipos como Applied Materials, Micron y Lam Research.

Sanidad, finanzas y energía: estos tres sectores están preparados para un período de una década de aumento de las participaciones.

La reasignación de fondos a nivel sectorial es una de las señales más importantes de este informe.

El sector sanitario se convirtió en el sector con mayor exposición neta para los fondos de cobertura, representando el 19% de la exposición neta total. Esto supone una sobreponderación de 962 puntos básicos con respecto al índice Russell 3000, cerca de su máximo de los últimos diez años. El aumento de las participaciones fue generalizado, siendo la biotecnología el subsector con mayor inversión, con la atención médica gestionada como única excepción. AXSM figuró entre las acciones con mayor potencial del trimestre, mientras que TMO se incorporó recientemente a la lista de participaciones VIP. Entre los fondos específicos del sector sanitario, las participaciones más populares se concentraron en el sector biotecnológico, con BSX y UNH como excepciones en áreas no biotecnológicas.

La sobreponderación neta en el sector financiero alcanzó su nivel más alto desde antes de la crisis financiera, con incrementos relativamente equilibrados entre los subsectores. Entre los fondos especiales financieros, los bancos regionales representaron la mayor concentración de participaciones, siendo los fondos de cobertura (COF) una de las inversiones más populares y también miembro de la lista VIP. CME e ICE registraron los mayores incrementos netos en el número de inversores en fondos de cobertura el trimestre pasado.

La sobreponderación neta en el sector energético ha alcanzado su nivel más alto desde 2015, mostrando además un aumento generalizado en todos los subsectores.

En contraste, si bien el sector de tecnología de la información sigue siendo el más grande en la cartera a largo plazo (con un 25%), su exposición neta es de solo el 15%, una infraponderación récord en relación con la ponderación del 33% del índice Russell 3000. Sin embargo, esto refleja principalmente la excesiva ponderación del sector en el índice de referencia, más que una evitación activa por parte de los fondos de cobertura de las acciones tecnológicas.

Apalancamiento y ventas en corto: la exposición al riesgo se mantiene en niveles históricamente altos.

A pesar de la volatilidad en las operaciones con IA, las empresas tecnológicas de gran capitalización siguen siendo las posiciones largas más populares entre los fondos de cobertura. AMZN ha liderado su lista VIP por undécimo trimestre consecutivo, con acciones tecnológicas de gran capitalización ocupando nueve de los diez primeros puestos. Históricamente, la cartera de inversiones VIP ha superado al S&P 500 en el 58% de los trimestres desde 2001, con un rendimiento trimestral promedio superior de 50 puntos básicos. Sin embargo, en lo que va del año, el rendimiento acumulado de la cartera es del 12,5%, ligeramente inferior al 13,4% del S&P 500, debido principalmente al retroceso de la IA en julio.

A pesar de un retroceso significativo desde su máximo, la exposición al riesgo general de los fondos de cobertura sigue siendo alta. Los datos de Goldman Sachs Prime Services muestran que el ratio de apalancamiento total de los fondos fundamentales de posiciones largas y cortas se sitúa en el percentil 73 de su historial de cinco años, mientras que el ratio de apalancamiento neto se encuentra en el percentil 38.

En cuanto a las posiciones cortas, los fondos apalancados mantienen posiciones cortas netas casi récord en futuros del Nasdaq 100, con un aumento del 35 % desde mediados de junio. Si bien la tasa media de posiciones cortas para las acciones del S&P 500 ha disminuido ligeramente desde su máximo de finales de junio, se mantiene en su nivel más alto en más de 15 años.

En cuanto a las tenencias de ETF, la proporción de ETF en las carteras largas de los fondos de cobertura aumentó al 5,6%, el nivel más alto desde la crisis financiera. Cabe destacar que las posiciones cortas en ETF por valor de 31.000 millones de dólares representaron el 62% de la exposición de los fondos de cobertura a estos activos, lo que indica que los fondos utilizan los ETF más como herramientas de cobertura que para la inversión direccional.