Resumen semanal de BTCC (del 11 al 17 de agosto): La moderación del IPC estadounidense reduce la presión sobre las tasas de interés, mientras que el modelo de Bitcoin Treasury y los rendimientos de los bonos del Tesoro se enfrentan a nuevas pruebas.
BTCCAutor: furrykon
El mercado de criptomonedas se mantuvo volátil con una tendencia bajista la semana pasada. La inflación del IPC estadounidense se moderó al 3,4% interanual en julio. Junto con señales previas de desaceleración en la creación de empleo no agrícola, estos datos redujeron la preocupación por una subida de tipos en septiembre, mientras que el Bitcoin se mantuvo cerca de los 64.000 dólares. Sin embargo, la presión macroeconómica persiste. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo siguen elevados. Tras superar el rendimiento del bono a 30 años el 5,2%, se acercó a un nivel considerado por muchos como un umbral de alerta para el mercado. El mercado de bonos continúa reflejando en los precios déficits fiscales, una inflación persistente e incertidumbre política.
En el ámbito de las criptomonedas, la atención del mercado se encontraba fragmentada y el impulso alcista seguía siendo limitado. El debate sobre la BIP-110 continuó intensificándose, centrándose en los datos no financieros almacenados en la cadena, los Ordinales y cómo debería utilizarse el espacio de los bloques de Bitcoin. Strategy y Metaplanet también sufrieron presiones después de que MSCI propusiera cambios en sus reglas de elegibilidad para el índice, lo que llevó a los inversores a reevaluar el respaldo de los fondos indexados y la lógica de valoración que sustenta el modelo de tesorería corporativa de Bitcoin.
De cara al futuro, los mercados se centrarán en las actas de la reunión de julio de la Reserva Federal, los datos de consumo y minoristas de EE. UU., y la reunión inaugural del Comité Asesor de Innovación de la CFTC de EE . UU. En el ámbito de las criptomonedas, la atención seguirá centrada en si Bitcoin podrá mantenerse en el rango de 62.000 a 64.000 dólares. Si la inflación en EE. UU. continúa moderándose y las expectativas de una subida de tipos en Japón no provocan un desapalancamiento global, Bitcoin podría continuar su recuperación dentro de este rango.
Aspectos destacados
1. El IPC de EE. UU. de julio se modera, reduciendo las expectativas de subida de tipos de interés.
La inflación del IPC en EE. UU. se desaceleró al 3,4% interanual en julio, frente al 3,5% de junio. El índice subió un 0,1% con respecto al mes anterior, mientras que el IPC subyacente aumentó un 0,2%, en línea con las expectativas del mercado. La bajada de los precios de la gasolina compensó parcialmente los aumentos en los precios de la vivienda, la atención médica y los billetes de avión. Tras la publicación de los datos, los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron, los mercados redujeron drásticamente sus apuestas a una subida de tipos en septiembre y el Bitcoin se mantuvo cerca de los 64.000 dólares. 
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Comentario: La lectura más moderada del IPC alivió las preocupaciones a corto plazo sobre una posible continuación de las subidas de tipos por parte de la Reserva Federal, pero no fue suficiente para revertir por completo la perspectiva de su política monetaria. La inflación, en el 3,4%, se mantiene por encima del objetivo del 2% de la Fed, mientras que los precios del petróleo y los servicios podrían generar nuevas presiones en los próximos meses. Los analistas de Goldman Sachs señalaron que el control de la inflación subyacente reforzó la postura de la Fed de mantener los tipos sin cambios en septiembre, aunque aún será necesario evaluar datos adicionales de inflación antes de la próxima reunión del FOMC.
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2. La controversia en torno al BIP-110 atrae la atención.
La semana pasada, el debate sobre BIP-110 se intensificó en la comunidad de Bitcoin. Esta propuesta busca restringir la escritura de datos no financieros, incluidas las inscripciones de Ordinals, en la cadena de bloques de Bitcoin, liberando espacio en los bloques y reduciendo lo que algunos usuarios consideran "datos basura". Sin embargo, tras la apertura del período de señalización obligatorio, BIP-110 no logró obtener el apoyo suficiente de los mineros ni de la comunidad en general. Una cadena minoritaria se bifurcó brevemente y minó dos bloques antes de detenerse, lo que puso de manifiesto la debilidad del consenso en torno a la propuesta. 
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Comentario: Los partidarios de BIP-110 desean que Bitcoin se centre en los pagos, destacando así sus características monetarias y de resistencia a la inflación. Sin embargo, este enfoque rechaza gran parte del desarrollo que Bitcoin y la industria blockchain han seguido en los últimos años. El fracaso de la propuesta para obtener un amplio respaldo demuestra que la gobernanza de Bitcoin aún depende en gran medida del consenso distribuido, en lugar de los esfuerzos de un solo desarrollador, grupo de minería o institución.
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3. Los recientes movimientos de Strategy generan preocupación.
Strategy y Metaplanet volvieron a ser noticia la semana pasada. MSCI propuso nuevos criterios de elegibilidad para sus índices que podrían excluir de sus Índices Globales de Mercados Invertibles a las empresas no operativas cuya actividad principal sea la tenencia de activos digitales u otros activos. Las recientes ventas de Bitcoin por parte de Strategy también han generado inquietud sobre las perspectivas del modelo de tesorería. 
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Comentario: JPMorgan estima que la exclusión de Strategy de los índices MSCI podría provocar ventas pasivas por un valor aproximado de 2800 millones de dólares. Esto sería claramente negativo para un mercado de Bitcoin que ya carece de impulso alcista. Reuters citó previamente a Jefferies, quien afirmó que el debate sobre la elegibilidad de las empresas de tesorería de activos digitales para los índices ya no se limita a MSCI y podría extenderse a todo el sistema de índices bursátiles.
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4. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense se acercan a una zona de alerta histórica.
La semana pasada, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo se mantuvieron elevados. Reuters señaló que el rendimiento a 30 años superó el 5,20%, mientras que el de 10 años se acercaba al 5%. El alza de los tipos de interés a largo plazo refleja la preocupación por la persistencia de la inflación, los déficits fiscales y la credibilidad de la lucha de la Reserva Federal contra la inflación. Si bien el IPC se moderó, el mercado de bonos a largo plazo aún no ha superado la crisis. El rendimiento en la subasta de bonos del Tesoro a 30 años también alcanzó su nivel más alto en 25 años. 
Comentario: Los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo constituyen un ancla fundamental para la valoración de los activos de riesgo. Si el rendimiento a 10 años se acerca al 5 % y el rendimiento a 30 años se mantiene por encima del 5 %, las acciones y los criptoactivos se enfrentarán a mayores tasas de descuento y una mayor competencia por parte de los rendimientos libres de riesgo. Bitcoin podría beneficiarse a corto plazo de la moderación del IPC y de una menor probabilidad de nuevas subidas de tipos. Sin embargo, si los rendimientos a largo plazo no disminuyen, los inversores seguirán preguntándose si las condiciones de liquidez pueden sustentar otra ruptura alcista. Cuanto más se acerquen los rendimientos de los bonos del Tesoro a su zona de alerta histórica, más vulnerables serán los activos de riesgo a la compresión de las valoraciones.
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5. El Banco de Japón podría subir los tipos de interés en septiembre.
El Banco de Japón podría volver a subir los tipos de interés ya en su reunión del 17 y 18 de septiembre. Según fuentes citadas por Reuters, el Banco de Japón está considerando acelerar el ritmo de las subidas de tipos debido al aumento de los precios de la energía provocado por el conflicto en Oriente Medio, la presión inflacionaria derivada de la demanda mundial de IA y el incremento de los costes de importación por la persistente debilidad del yen. Las expectativas del mercado para una subida de tipos en septiembre han aumentado significativamente, mientras que el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años ha alcanzado su nivel más alto en casi 30 años. 
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Comentario: Una encuesta de Reuters reveló que la mayoría de los analistas prevén que el Banco de Japón (BOJ) vuelva a subir las tasas de interés este año. Bank of America es más agresivo y pronostica cuatro subidas para julio del próximo año, lo que elevaría la tasa de referencia al 2%. Una subida de tasas en Japón no es directamente bajista para Bitcoin. Sin embargo, si provoca volatilidad simultánea en el dólar estadounidense, el yen, los rendimientos de los bonos del Tesoro y las acciones globales, los criptoactivos de alta volatilidad podrían verse presionados primero.
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