Robinhoods größerer Korb

Autor: Pratik Desai

Zusammengestellt von: Block unicorn

Vor einigen Wochen bezeichnete ich Robinhood als Finanzsupermarkt, da das Unternehmen alle finanziellen Bedürfnisse der Amerikaner auf einer einzigen Plattform abdeckt. In einem Artikel mit dem Titel „Aufbau eines Finanzsupermarkts“ schrieb ich, dass Robinhoods neu eingeführte Plattform nicht unbedingt profitabel sein müsse, solange sie ihre rund ein Dutzend Geschäftsbereiche miteinander vernetzen und ihren über 28 Millionen registrierten Nutzern verschiedene Produkte im Cross-Selling anbieten könne.

Ich bin nach wie vor der Meinung, dass die Argumentation grundsätzlich richtig ist, aber sie ist nicht überzeugend genug.

Heute Morgen saß ich am anderen Ende der Welt und verfolgte die Telefonkonferenz von Robinhood zu den Ergebnissen des zweiten Quartals. Im Nachhinein hatte ich den Eindruck, dass das Konzept des „Finanzsupermarkts“ das zukünftige Wachstumspotenzial des Unternehmens unterschätzt. Der Erfolg eines Supermarkts hängt davon ab, mehr Kunden zu gewinnen. Die Ergebnisse von Robinhood im zweiten Quartal zeigen, dass die starke Performance darauf beruht, dass Nutzer, die zunächst Produkt A über die Robinhood-App gekauft haben, dazu animiert werden, Produkt A häufiger zu kaufen und nach und nach Interesse an den Produkten B, C, D usw. auf Robinhood zu entwickeln.

Weil das Unternehmen dazu in der Lage war, ist es in letzter Zeit rasant gewachsen und hat nicht einmal mehr Neukunden gewonnen.

Im heutigen Artikel zeige ich Ihnen den Funktionsmechanismus hinter Robinhoods Supermarkt, der im Laufe der Zeit jeden Kunden in einen dichter bestückten Umsatzknoten verwandelt, und warum Robinhoods zwei am wenigsten profitable Geschäftsbereiche – die Kette und die sozialen Dynamiken –, die in diesem Jahr gestartet wurden (oder kurz vor dem Start stehen), der wichtigste Teil davon werden könnten.

Regel

Robinhood ist erst seit fünf Jahren börsennotiert und seine App erst seit elf Jahren verfügbar, dennoch hat der Jahresumsatz bereits 5 Milliarden US-Dollar überschritten. Im Vergleich dazu benötigte der Brokerriese Charles Schwab seit seiner Gründung 1971 fast 30 Jahre, um die 5-Milliarden-Dollar-Marke beim Jahresumsatz zu erreichen. Einer der Hauptgründe für Robinhoods Umsatzwachstum ist die enorme Nutzerbasis mit 30 Millionen Anlagekonten. Das Produktangebot ist breit gefächert und deckt alles vom Kryptowährungshandel über Gold- bis hin zu Altersvorsorgekonten ab – für Nutzer aller Altersgruppen. Für die meisten Unternehmen spiegeln diese Kennzahlen eine hohe Nutzerreichweite wider. Robinhood selbst zögert jedoch, diese Kennzahlen zur Messung des eigenen Wachstums heranzuziehen.

Gleich zu Beginn der Telefonkonferenz zu den Geschäftszahlen forderte Robinhood-Finanzchef Shiv Verma die Investoren auf, das Unternehmen anhand von drei Kennzahlen zu beurteilen: Nettoeinlagen, der 40%-Regel und der Anzahl der Geschäftsbereiche mit jährlich wiederkehrenden Einnahmen (ARR) von 100 Millionen US-Dollar oder mehr.

Bis zum zweiten Quartal 2026 werden Robinhoods Desktop-Transaktions- und Analyseplattform Legend sowie das Kreditkartengeschäft zu den Unternehmen gehören, deren jährlich wiederkehrende Umsätze (ARR) 100 Millionen US-Dollar übersteigen. Aktuell sind 13 Geschäftsbereiche des Unternehmens in dieser Liste vertreten.

Doch lassen wir diese Kennzahlen vorerst beiseite und schauen wir uns die detaillierteren Informationen an.

Zum Ende des zweiten Quartals 2026 stieg die Zahl der zahlenden Abonnenten von Robinhood im Vergleich zum Vorjahr um 7 % von 26,5 Millionen auf 28,4 Millionen. Im gleichen Zeitraum erhöhte sich der durchschnittliche Umsatz pro Nutzer (ARPU) um 24 % von 151 US-Dollar auf 187 US-Dollar.

Die Umsatzwachstumsrate jedes einzelnen Kunden ist mehr als dreimal so hoch wie die Wachstumsrate des Kundenstamms.

Die Handelsdaten spiegeln dies wider. Die Kundendaten von Robinhood für das zweite Quartal zeigen, dass das durchschnittliche Handelsvolumen von Aktienhändlern im Vergleich zum Vorjahr um 56 % gestiegen ist, während das Handelsvolumen von Optionskontrakten um 43 % zunahm. Die Anzahl der Aktienhändler stieg jedoch nur um 13 % und die der Optionshändler lediglich um 3 %.

Das aktive Vertragsgeschäft von Robinhood, das vor 15 Monaten noch nicht existierte, hat mittlerweile 156 Millionen US-Dollar Umsatz generiert – ein Plus von 50 % gegenüber dem Vorquartal. Und all dies wurde erreicht, ohne neue Nutzer zu gewinnen.

Im Mai dieses Jahres wies ich darauf hin, dass Robinhood in der Lage war, den Handel mit Aktien, Optionen und ewigen Fonds mit Ereignisverträgen zu bündeln und damit eine bessere Informations- und Preisplattform als die Konkurrenz anzubieten.

All dies deutet darauf hin, dass das richtige Kriterium zur Bewertung eines Unternehmens wie Robinhood darin besteht, zu untersuchen, wie stark der Umsatz pro Bestellung in diesem Finanzsupermarkt gestiegen ist, d. h. wie stark der durchschnittliche Umsatz pro Nutzer (ARPU) gewachsen ist.

Goldzündung

Obwohl Robinhood mehr als ein Dutzend Unternehmen besitzt, ist einer der Haupttreiber des Wachstums der Premium-Abonnementdienst. Allein in den letzten zwei Jahren hat sich die Nutzung von Premium-Mitgliedschaften bei Robinhood nahezu verdoppelt und ist von 8,2 % aller zahlenden Nutzer auf 17 % gestiegen.

Im zweiten Quartal 2026 beliefen sich die jährlichen Abonnementumsätze aus dem Gold-Mitgliedschaftsgeschäft auf 216 Millionen US-Dollar, was etwa 4 % des Gesamtumsatzes entspricht. Die Vorteile, die jedes Gold-Mitglied dem Unternehmen insgesamt bringt, gehen jedoch weit darüber hinaus. Im Vergleich zu regulären Kunden verwalten Gold-Mitglieder etwa 4,2-mal so viel Vermögen und erwerben 3,1-mal häufiger Altersvorsorgeprodukte.

Während der Telefonkonferenz zu den Geschäftszahlen merkte Finanzvorstand Verma an, dass sich 40 bis 50 % der Neukunden für eine Gold-Mitgliedschaft entschieden, unabhängig davon, über welches Produkt sie ursprünglich zum Unternehmen gekommen waren.

Dies verdeutlicht Robinhoods starken Vorteil im Cross-Selling. Selbst wenn Kunden zunächst wegen des provisionsfreien Aktienhandels, der WM-Prognosen oder einer Kreditkarte mit 3 % Cashback kommen, steigt etwa die Hälfte schließlich auf die Gold-Mitgliedschaft um. Mit dem Kauf der 5-Dollar-Mitgliedschaft pro Monat werden sie Teil einer exklusiven Community von 4,8 Millionen Mitgliedern und profitieren von günstigeren Optionskontrakten, 3 % Arbeitgeberzuschuss zu Altersvorsorgebeiträgen, 3,5 % Jahreszinsen auf Bankeinlagen, Kreditkarten und vielen weiteren Vorteilen.

Diese plattformübergreifende Nutzung ist messbar. Verma weist darauf hin, dass Nutzer von Prognosemärkten mit höherer Wahrscheinlichkeit auch Altersvorsorgekonten bei Robinhood besitzen. Daher nutzen Nutzer, die über die Robinhood-Prognosemärkte auf Fußballspiele wetten, auch Robinhood-Altersvorsorgekonten, um die Rendite ihrer individuellen Altersvorsorgekonten (IRA) zu steigern.

Robinhoods Marktplatz für Finanzprodukte kategorisiert Kunden nicht als „Glücksspieler“ oder „ernsthafte Investoren“. Er verkauft Produkte an dieselben Kunden, und jedes Produkt, das ein Kunde nutzt, erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass er auch andere Produkte nutzt.

Trotz Robinhoods starker Marktstellung glaube ich, dass der spannendste Schritt noch bevorsteht.

Zwei Katalysatoren

In meinem Artikel „Aufbau eines Finanzsupermarkts“ habe ich erörtert, warum Robinhood Chain kaum profitabel ist und es auch nicht sein muss. Ich habe Robinhood Chain als Verbindungsschicht positioniert, die die Nutzerbindung über die anderen Geschäftsbereiche hinweg verbessern soll. Nach der Analyse des Quartalsberichts für das zweite Quartal habe ich meine Erwartungen für die Zukunft von Robinhood leicht angepasst. Die Robinhood Chain und das kommende Robinhood Social werden zwei wichtige Katalysatoren sein, die alle Produkte von Robinhood horizontal miteinander verbinden und Cross-Selling über die rund ein Dutzend Geschäftsbereiche hinweg fördern.

Überlegen Sie einmal, was diese Blockchain alles kann. Kunden kaufen tokenisierte Aktien. Diese Token dienen als Sicherheiten auf Kreditmärkten. Mit Krediten werden Positionen in unbefristeten Futures erworben. Jetzt können Sie für nur einen Dollar alle drei Produkte gleichzeitig nutzen, ohne die App zu verlassen. Bisher mussten diese drei Transaktionen im dezentralen Brokerage-Ökosystem auf drei separaten Plattformen durchgeführt werden. Jede Plattform hatte ihren umständlichen Registrierungsprozess, der von den Kunden wiederholte Entscheidungen erforderte. Diese Integration beseitigt diese Hürden.

Die Kette integriert Cross-Selling in ihre Infrastruktur, sodass Kunden mit minimalem oder gar keinem Aufwand Cross-Selling betreiben können.

Robinhood-CEO Vlad Tenev gab bekannt, dass das Unternehmen plant, seinen Social-Newsfeed bis Ende des dritten Quartals für alle Nutzer freizuschalten. Tenev geht davon aus, dass dieser interne Newsfeed die Glaubwürdigkeit der Plattform stärken wird, indem er Handelsideen durch ein verifizierbares Portfolio auf der Robinhood-Handelsplattform unterstützt. Derzeit stammen Handelsideen typischerweise aus verschiedenen Quellen. Trader erhalten potenzielle Handelsinformationen beispielsweise über Twitter, Podcasts oder von Freunden. Anschließend formulieren die Kunden ihre Handelsabsichten und führen die Trades schließlich auf der Robinhood-Plattform aus. Robinhood Social plant, diesen Prozess intern zu integrieren.

Dies ist der am meisten unterschätzte Aspekt der Social-Media-Präsenz. Das Vertrauen, das Robinhood bei seinen 30 Millionen registrierten Nutzern erzeugt, ist durch keinen Screenshot oder Podcast einer externen Plattform zu übertreffen. Durch die öffentliche Präsenz beseitigt Robinhood die letzte Abhängigkeit von externen Ressourcen im Prozess der Umwandlung der Transaktionsabsicht eines Nutzers.

Ich betrachte Robinhood Chain und Social nicht als separate Geschäftsbereiche. Vielmehr sehe ich sie als Katalysatoren für alle anderen Geschäftsbereiche des Unternehmens. Eine Community von 30 Millionen Nutzern, die über die neuesten Event-Kontrakte, den Aufbau eines disziplinierten Lebensstils durch Altersvorsorgekonten und die neuesten Aktien-Token diskutieren (und ihnen so die Möglichkeit geben, vor dem Anthropic-Börsengang zu investieren), schafft eine Atmosphäre, die die Kaufbereitschaft anderer Nutzer effektiver stimuliert als jede Marketingkampagne zur Nutzergewinnung.

Handbuch zur Loyalitätsstrategie

Robinhoods Wertschöpfungsstrategie ähnelt der von Costco, die wir bereits kennen. Der drittgrößte Einzelhändler der USA erzielt den Großteil seines Gewinns aus Mitgliedsbeiträgen, während die Regalflächen nahe am Selbstkostenpreis angeboten werden, um Mitglieder zu gewinnen. In den neutralen Preisstufen werden keine Gewinne erzielt. Diese neutralen Stufen bieten jedoch oft angrenzende Flächen für Wertsteigerung. Ähnlich wie Costcos Regalpräsentation und Bestandsmanagement Kunden zum Abschluss eines Abonnements animieren.

Robinhood Chain und Social ähneln diesen neutralen Stufen und ermöglichen die Bildung von Wertsteigerungsstufen. Sie bieten Anlegern und Händlern einen Grund, sich für die Robinhood Gold-Mitgliedschaft zu entscheiden und aus einer Vielzahl von Produkten auf dem Finanzmarkt zu wählen.

Eine der größten Herausforderungen für Robinhood seit Jahren ist die zyklische Volatilität. Während Robinhood im zweiten Quartal Rekordwerte beim Aktien- und Optionshandel verzeichnete, ging das Handelsvolumen mit Kryptowährungen drei Quartale in Folge zurück. Selbst auf der Robinhood Chain werden über 80 % des Handelsvolumens weiterhin von Spekulationen mit Meme-Kryptowährungen beeinflusst.

Skeptiker könnten dies problematisch finden, aber ich sehe das anders.

Die diversifizierten und robusten Geschäftsbereiche von Robinhood (mit jährlich wiederkehrenden Einnahmen von 100 Millionen US-Dollar) gewährleisten, dass das fusionierte Unternehmen nicht mehr von Marktzyklen betroffen ist. Selbst bei sinkendem Handelsvolumen verringern sich die verzinsten Vermögenswerte nicht zwangsläufig. Die Margin-Konten wuchsen jährlich um 127 % und erreichten 21,6 Milliarden US-Dollar.

Auf Plattformen wie Robinhood haben sich Prognosemärkte verändert. Früher basierten sie hauptsächlich auf Sportereignissen und Wahlen. Rothera, ein Joint Venture von Robinhood und der Susquehanna International Group, erhielt von der US-amerikanischen Commodity Futures Trading Commission (CFTC) eine Lizenz für den Handel mit Prognosemärkten und kann nun eigene Event-Kontrakte anbieten. Dadurch kann das Unternehmen zyklische Schwankungen in saisonalen Kategorien wie Sportereignissen und Wahlen eliminieren und ganzjährige Event-Kontrakte anbieten, die an makroökonomische Ankündigungen und den S&P 500-Index gekoppelt sind.

Die Einnahmen aus Gold-Abonnements stellen ein festes monatliches Einkommen dar, das von der monatlichen Marktentwicklung unbeeinflusst bleibt. Robinhood hat fünf Jahre in die Integration seiner verschiedenen Geschäftsbereiche investiert, von denen jeder seine eigenen Umsatzspitzen aufweist. Dadurch ist das Unternehmen gegenüber konjunkturellen Schwankungen widerstandsfähiger als jeder einzelne Geschäftsbereich.

Dies spiegelt sich im durchschnittlichen Umsatz pro Nutzer (ARPU) wider. Der ARPU stieg um 24 %, da der durchschnittliche Nutzer nun gleichzeitig auf mehr Dienste zugreifen kann und Nutzer, die fünf voneinander unabhängige Einnahmequellen nutzen, eine höhere Vermögensstabilität aufweisen als solche, die nur auf eine einzige, volatilere Einnahmequelle zugreifen.

Je mehr Produkte ein Nutzer verwendet, desto stabiler wird die Umsatzkurve von Robinhood. Ein Tiefpunkt in einem Geschäftsbereich kann durch einen Höhepunkt in einem anderen ausgeglichen werden, und diese Höhepunkte stammen oft vom selben Nutzerkonto.

Coinbase hat bestehendes Kryptokapital an Verbraucher und Institutionen umverteilt. Traditionelle Broker halten zwar Vermögenswerte, können aber keine Nutzerbindung generieren. Robinhoods einzigartiger Vorteil liegt in der Fähigkeit, eine einzelne Kundenbeziehung in einen sich selbst diversifizierenden Umsatzstrom umzuwandeln, der sowohl traditionelle als auch Krypto-Geschäfte umfasst. Beide Bereiche können durch die native Blockchain miteinander verbunden und verstärkt werden.