الأصل الوحيد في التاريخ: نسبة ربح 100% عند الاحتفاظ به 4 سنوات

بقلم: تشن شياو منغ

إذا عرّفنا السؤال بدقة أكبر:

الشراء في أي نقطة زمنية، والاحتفاظ لمدة 4 سنوات كاملة، بحيث يكون إجمالي العائد الاسمي النهائي أكبر من صفر.

فإن النتيجة مثيرة للاهتمام للغاية:

من بين الأصول الرئيسية عالية المخاطر والقابلة للتداول بحرية، لا يوجد أصل واحد يمكنه تحقيق "ربح 100% على مدى 4 سنوات متتالية تاريخيًا"، باستثناء هذا الأصل.

ولكن إذا أضفنا الأصول منخفضة المخاطر ذات الدخل الثابت، فإن أدوات مثل سندات الخزانة لأجل 4 سنوات، وصناديق السندات قصيرة الأجل المتجددة، والودائع لأجل يمكنها تحقيق ذلك أيضًا، إلا أن "الـ 100%" في الحالة الأخيرة مختلفة تمامًا.

أولًا: مؤشر S&P 500 لا يحقق ذلك

يعتقد الكثيرون بشكل تلقائي:

أن الأسهم الأمريكية إذا احتفظت بها لمدة 4 سنوات، فستحقق ربحًا في النهاية، أليس كذلك؟

في الواقع، هذا غير صحيح إطلاقًا.

وفقًا للبيانات طويلة الأجل التي يحتفظ بها البروفيسور داموداران من جامعة نيويورك، فإن إجمالي عائد مؤشر S&P 500 يشمل توزيعات الأرباح، ويغطي الفترة من عام 1928 حتى عام 2025.

لنأخذ بعض الفترات النموذجية جدًا التي تمتد 4 سنوات.

1929-1932

كانت العوائد السنوية تقريبًا:

• 1929: -8.3%
• 1930: -25.1%
• 1931: -43.8%
• 1932: -8.6%

العائد المركب على مدى 4 سنوات:

حوالي -64.8%.

بمعنى:

إذا استثمرت مليون دولار، فلن يتبقى بعد 4 سنوات سوى حوالي 350 ألف دولار.

1999-2002

حتى مع احتساب الارتفاع الكبير الأخير لفقاعة الإنترنت في عام 1999:

• 1999: +20.9%
• 2000: -9.0%
• 2001: -11.9%
• 2002: -22.0%

إجمالي العائد على مدى 4 سنوات لا يزال حوالي:

-24.4%.

2007-2010

بعد الأزمة المالية:

• 2007: +5.5%
• 2008: -36.6%
• 2009: +25.9%
• 2010: +14.8%

حتى مع الانتعاش القوي في عامي 2009 و2010، فإن العائد على مدى 4 سنوات لا يزال:

حوالي -3.2%.

لذلك:

معدل الربح طويل الأجل لمؤشر S&P 500 مرتفع جدًا، لكنه بالتأكيد لم يصل إلى 100% على مدى 4 سنوات.

ثانيًا: مؤشر ناسداك 100 أكثر استحالة

تُظهر البيانات الرسمية لناسداك أنه عند انفجار فقاعة الإنترنت، كان مؤشر ناسداك 100:

• 2000: -36.4%
• 2001: -30.8%
• 2002: -38.9%
• 2003: +48.5%

حتى مع الارتفاع الهائل الذي يقارب 50% في السنة الرابعة، فإن إجمالي العائد التراكمي لهذه الدورة الكاملة التي تمتد 4 سنوات لا يزال:

حوالي -60%.

كما أشارت ناسداك رسميًا إلى أنه بعد قمة فقاعة عام 2000، انخفض المؤشر بشكل تراكمي بنحو 83%.

لذلك، فإن الفرق التاريخي بين البيتكوين وأسهم التكنولوجيا في هذه النقطة واضح جدًا:

أسهم التكنولوجيا يمكن أن تشهد فجوة كبيرة لا يمكن تعويضها خلال دورة كاملة مدتها 4 سنوات.

البيتكوين لم يحدث له ذلك حتى الآن.

ثالثًا: الذهب لا يحقق ذلك أيضًا

غالبًا ما يُعتبر الذهب الأصل الكلاسيكي للحفاظ على القيمة على المدى الطويل، لكنه قد يتكبد خسائر كبيرة خلال 4 سنوات أيضًا.

على سبيل المثال، في الفترة 1981-1984، وفقًا لبيانات داموداران:

• 1981: -32.6%
• 1982: +15.6%
• 1983: -16.8%
• 1984: -19.4%

الإجمالي التراكمي على مدى 4 سنوات:

حوالي -47.7%.

والأكثر إثارة للدهشة أن أبحاث مجلس الذهب العالمي تُظهر:

أن الذهب شهد سوقًا هابطة استمرت قرابة 12 عامًا من نوفمبر 1987 إلى أغسطس 1999، حيث انخفض السعر بشكل تراكمي بنحو 48%.

لذلك، على الرغم من أن الذهب يتمتع بخصائص نقدية قوية جدًا على المدى الطويل، إلا أن:

4 سنوات لا تعني بالتأكيد فترة أمان.

رابعًا: العقارات ليست كذلك أيضًا

إذا نظرنا إلى سوق العقارات الأمريكية ككل، وليس إلى منزل محظوظ تم شراؤه، فهناك أيضًا دورات سلبية تمتد 4 سنوات.

في بيانات داموداران:

كانت العوائد السنوية للعقارات في الفترة 2007-2010 تقريبًا:

• 2007: -5.4%
• 2008: -12.0%
• 2009: -3.85%
• 2010: -4.12%

الإجمالي التراكمي حوالي:

-23.3%.

كما أن للعقارات وهمًا بصريًا:

فالمنازل لا يتم تداولها يوميًا مثل البيتكوين والأسهم، لذلك يبدو منحنى الأسعار سلسًا.

في الواقع، إذا كان هناك سوق مفتوح يوميًا يعرض سعرًا لمنزلك، فإن تقلبات العقارات ستكون بالتأكيد أكبر بكثير مما نشعر به عادة.

خامسًا: سندات الخزانة طويلة الأجل لا تحقق ذلك أيضًا بشكل مفاجئ

هذا هو الأكثر عرضة لسوء الفهم.

يقول الكثيرون:

أليست سندات الخزانة الأمريكية أصولًا خالية من المخاطر؟

النقطة الأساسية هي التمييز بين:

الاحتفاظ بسندات الخزانة حتى تاريخ الاستحقاق، وتداول سندات طويلة الأجل.

على سبيل المثال، إجمالي عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات:

• 2021: -4.42%
• 2022: -17.83%
• 2023: +3.88%
• 2024: -1.64%

الإجمالي التراكمي على مدى 4 سنوات حوالي:

-19.8%.

والسبب هو رفع أسعار الفائدة بشكل جنوني بدءًا من عام 2022، حيث كانت كوبونات السندات القديمة منخفضة جدًا، مما أدى إلى انهيار أسعارها في السوق.

لذلك:

صندوق TLT، ومؤشر سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، وصناديق السندات طويلة الأجل، ليست "أصولًا مضمونة الربح خلال 4 سنوات".

سادسًا: سندات الشركات لا تحقق ذلك أيضًا

سندات الشركات من الدرجة Baa في نفس الفترة 2021-2024:

• +1.02%
• -15.23%
• +8.74%
• +1.74%

بعد 4 سنوات، لا يزال العائد حوالي:

-5.3%.

لذلك، لا يمكن لسندات الائتمان تحقيق ذلك أيضًا.

سابعًا: ما هي الأصول التي يمكنها حقًا تحقيق "ربح اسمي 100% خلال 4 سنوات"؟

هنا ندخل في فئة أخرى من الأصول.

الفئة الأولى: تجديد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل

أذون الخزانة لأجل 3 أشهر هي مثال نموذجي جدًا.

فهي لا تحقق الربح من ارتفاع أسعار الأصول، بل من:

الشراء بخصم ← الاسترداد بالقيمة الاسمية عند الاستحقاق.

على سبيل المثال، تشتري أذون خزانة بقيمة اسمية 100 دولار بسعر 99.5 دولار، وعند الاستحقاق تدفع لك وزارة الخزانة الأمريكية 100 دولار.

يصف موقع TreasuryDirect آلية أذون الخزانة بهذه الطريقة: سعر الشراء عادة ما يكون أقل من القيمة الاسمية، وعند الاستحقاق تتلقى القيمة الاسمية كاملة، والفرق هو الفائدة.

بيانات داموداران السنوية لأذون الخزانة الأمريكية منذ عام 1928 كانت دائمًا ذات عائد اسمي إيجابي، لذا فإن تجديد أذون الخزانة لأجل 3 أشهر باستمرار، فإن أي فترة كاملة مدتها 4 سنوات تاريخيًا تكون ذات عائد إيجابي.

لكن انتبه:

هذا يسمى:

عدم خسارة من حيث كمية الدولارات.

ولا يعني:

عدم خسارة القوة الشرائية.

على سبيل المثال، إذا كان التضخم 8%، وعائد أذون الخزانة 2%، فإن رصيد حسابك يزداد، لكن القوة الشرائية الفعلية تنخفض.

ثامنًا: الودائع لأجل 4 سنوات / شهادات الإيداع

لنفترض أنك وجدت الآن:

شهادة إيداع بسعر فائدة ثابت 4% لمدة 4 سنوات

وأنت:

• لا تستردها قبل الأوان؛
• البنك لا يتجاوز حدود التأمين؛
• عقد سعر الفائدة ساري المفعول؛

فبعد 4 سنوات:

يكون الربح الاسمي بالدولار محددًا بشكل أساسي في يوم الشراء.

توفر مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية الأمريكية (FDIC) تأمينًا للودائع المصرفية وشهادات الإيداع المؤهلة، والحد القياسي الحالي هو:

250 ألف دولار لكل مودع، لكل بنك، لكل فئة ملكية.

لذلك، فإن "نسبة الربح 100% خلال 4 سنوات" لهذه الأدوات تأتي أساسًا من:

العقد + حماية الائتمان.

وليس من ارتفاع أسعار الأصول.

تاسعًا: سندات الخزانة الأمريكية التي تستحق خلال 4 سنوات أو أقل

هذه أيضًا كذلك.

على سبيل المثال، تشتري اليوم:

سند خزانة أمريكي يستحق بعد 4 سنوات بعائد حتى الاستحقاق 4%

وتحتفظ به حتى تاريخ الاستحقاق.

طالما أن الحكومة الأمريكية تفي بالتزاماتها بشكل طبيعي، فلا داعي للقلق بشأن تقلبات أسعار السندات في منتصف المدة.

عند الاستحقاق:

يتم دفع أصل المبلغ + الفائدة وفقًا للاتفاق.

لذلك، يتم تثبيت العائد الاسمي بشكل أساسي عند الشراء.

ولكن إذا اشتريت:

سندات خزانة لأجل 10 سنوات، ثم اضطررت لبيعها في السنة الرابعة

فالأمر مختلف تمامًا.

لذلك، هناك فرق مهم جدًا هنا:

سندات تستحق خلال 4 سنوات ≠ الاحتفاظ بسندات طويلة الأجل لمدة 4 سنوات.

الأولى يمكنها تثبيت العائد.

والثانية تحمل مخاطر المدة.

عاشرًا: الإله الحقيقي الوحيد — البيتكوين

استخدم تقرير Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy) بيانات يومية لزوج BTC/USD من يوليو 2010 إلى أغسطس 2026، وقام بإحصاء فترات الاحتفاظ المتجددة التي تبدأ من كل يوم.

النتيجة كانت:

بمعنى أنه من بين 4,419 فترة احتفاظ متجددة مدتها 4 سنوات تم إحصاؤها، لم تكن هناك أي فترة خاسرة في النهاية.

وأسوأ فترة 4 سنوات تاريخيًا كانت:

من 16 أبريل 2021 إلى 16 أبريل 2025

وكان إجمالي العائد لا يزال:

+32.6%

أي ما يعادل معدل نمو سنوي مركب تقريبًا:

7.3%.

باختصار — لا يُقهر.

حادي عشر: لذلك، الجدول الذي يستحق المقارنة حقًا هو هذا

لذلك، يظهر شكل استراتيجية الحديد مثير للاهتمام للغاية:

الأصول التي يمكنها تحقيق نسبة ربح اسمي 100% خلال 4 سنوات تتركز في الواقع في طرفين متطرفين.

الطرف الأول:

أصول منخفضة المخاطر للغاية وقائمة على الوفاء بالعقود.

والطرف الآخر:

أصول مثل البيتكوين ذات النمو المرتفع، والتي تراهن بطبيعتها ضد العملات الورقية، والتي لا تزال في مرحلة مبكرة من التحول إلى عملة.

أما الأصول التقليدية ذات المخاطر المتوسطة:

الأسهم، والذهب، والعقارات، والسندات طويلة الأجل، فلا يمكنها جميعًا تحقيق ذلك.

ثاني عشر: لكن "الـ 100%" للبيتكوين تختلف تمامًا في قيمتها عن "الـ 100%" لسندات الخزانة

هذه هي النقطة الأكثر أهمية.

الـ 100% لأذون الخزانة

المنطق هو:

أنت تعرف اليوم مقدار الأموال التي سيدين بها لك شخص ما في المستقبل.

أنت تتحمل بشكل أساسي مخاطر الائتمان السيادي الأمريكي.

الـ 100% للبيتكوين

المنطق مختلف تمامًا.

البيتكوين:

• لا يوجد مُصدر؛
• لا أحد يعدك بمبلغ معين بعد 4 سنوات؛
• لا يوجد سداد لأصل المبلغ؛
• لا توجد كوبونات؛
• لا توجد تدفقات نقدية.

لذلك، فإن الـ 100% للبيتكوين على مدى 4 سنوات تأتي بالكامل من:

ارتفاع أسعار السوق التاريخية في النهاية.

ولهذا السبب تحديدًا، فهي استثنائية للغاية.

ثالث عشر: منظور الاستثمار النهائي

قد يكون البيتكوين أحد الأصول الرئيسية الحديثة ذات المخاطر التي تمتلك السجل الأبرز في تحقيق "عائد اسمي إيجابي في أي فترة احتفاظ تاريخية مدتها 4 سنوات".

لكن قوته الحقيقية ليست في أرقام "100%" الثلاثة.

فقد شهد انهيارات متكررة بنسبة 70% إلى 90%، ومع ذلك لم ينتج أي دورة كاملة مدتها 4 سنوات ذات عائد سلبي.

هذا أقوى بكثير من مجرد القول "البيتكوين يرتفع على المدى الطويل".

كما يبين بالمقابل:

أن القدرة على الاحتفاظ بالأصل أهم بكثير من التداول المتكرر.

خاصة أن بيع خيارات كول، والرافعة المالية، والتداول المتأرجح، وتعزيز العائد، كلها في جوهرها طرق لتغيير هذا التوزيع النادر جدًا للعوائد طويلة الأجل.

رابط النص الأصلي