على حافة تجارة الذكاء الاصطناعي: شركة آي بي إم تخفض توقعاتها لإيرادات العام بأكمله

بينما كان السوق يركز على تقارير أرباح شركتي تسلا وجوجل، أعلنت شركة آي بي إم نتائجها للربع الثاني في اليوم نفسه. وسجلت آي بي إم إيرادات بلغت 17.162 مليار دولار أمريكي، بزيادة طفيفة قدرها 1% على أساس سنوي. وبلغ صافي الدخل وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة عمومًا حوالي 2.165 مليار دولار أمريكي، بانخفاض طفيف على أساس سنوي. أما ربحية السهم المعدلة فبلغت 2.93 دولار أمريكي، بزيادة قدرها 5% على أساس سنوي، ولكنها أقل من توقعات السوق. 

جميعها شركات تقنية، لكن معاملة السوق لها تختلف اختلافًا جذريًا. تشتهر شركة IBM بنظام منتجاتها البرمجية والمادية المدمجة بعمق في عمليات المؤسسات، لكن مسألة ما إذا كان الذكاء الاصطناعي قد أحدث تغييرًا جذريًا في أعمالها أصبحت بمثابة سيف مسلط على تطورها. قد يُشكل هذا التقرير الضعيف للأرباح نقطة تحول للمستثمرين لإعادة تقييم خياراتهم.

تُجبر الشركات المرتبطة بشكل أوثق ببرامج المؤسسات التقليدية وأجهزة الكمبيوتر المركزية ودورات الاستشارات على إثبات أنها لا تزال تستحق مكانًا في ميزانية الذكاء الاصطناعي.

1. تحليل الأرباح: أجهزة الكمبيوتر المركزية تُعيق النمو مع خفض التوقعات

بلغت إيرادات شركة IBM من البرمجيات، بحسب القطاعات، 7.761 مليار دولار، بزيادة قدرها 5% على أساس سنوي. أما إيرادات الاستشارات فبلغت 5.327 مليار دولار، وهي نسبة ثابتة تقريباً. في حين بلغت إيرادات البنية التحتية 3.835 مليار دولار، بانخفاض قدره 7% على أساس سنوي. أما إيرادات التمويل فبلغت 186 مليون دولار، بزيادة قدرها 12%.

ظاهرياً، لا تزال البرمجيات تشكل قاعدة الربح، ولم تُظهر الاستشارات تراجعاً واضحاً في زخمها. لكن في مجال البنية التحتية، انخفضت إيرادات أجهزة IBM Z المركزية بنسبة 42% على أساس سنوي، بينما تراجعت برمجيات معالجة المعاملات بنسبة 8%، مما يكشف بشكل مباشر عن هشاشة دورة تكنولوجيا المعلومات التقليدية. 

أشار الرئيس التنفيذي أرفيند كريشنا في رسالة إلى المستثمرين الأسبوع الماضي إلى أن عملاء المؤسسات قد قدموا مشتريات الأجهزة قبل الزيادات المتوقعة في الأسعار، مما تسبب في انخفاض مبيعات أجهزة الكمبيوتر المركزية من سلسلة Z وبرامج معالجة المعاملات عن الخطة الموضوعة.

كان تفسير رويترز لتقرير الأرباح واضحًا: خفضت شركة آي بي إم توقعاتها لنمو الإيرادات السنوية بالكامل لأن عملاء المؤسسات يعطون الأولوية لمعدات مراكز البيانات الموجهة نحو الذكاء الاصطناعي، مما يقلل الطلب على البرامج وأجهزة الحاسوب المركزية. وصرح جيمس كافانو، المدير المالي لشركة آي بي إم، لرويترز بأن تأثير الجمع بين أجهزة الحاسوب المركزية وبرامج معالجة المعاملات على النمو الفصلي كان أكبر بكثير مما توقعته الشركة سابقًا.

خفضت الشركة توقعاتها لنمو الإيرادات السنوية بالعملة الثابتة إلى 4%–5%، وهو أقل من توقعاتها السابقة التي كانت "أكثر من 5%". ورغم أن التقرير الرسمي للأرباح لا يزال يحافظ على هدف زيادة التدفق النقدي الحر السنوي بنحو مليار دولار على أساس سنوي، إلا أن خفض توقعات الإيرادات قد غيّر بالفعل طريقة تقييم السوق لجودة نمو شركة IBM.

أقرّ الرئيس التنفيذي، أرفيند كريشنا، في رسالته السابقة للمستثمرين، بأن الشركة لم تتكيف بالسرعة الكافية مع تغيرات إنفاق العملاء. ففي الأسابيع الأخيرة من شهر يونيو، حوّل بعض العملاء نفقاتهم الرأسمالية الفصلية نحو شراء الخوادم ووحدات التخزين والذاكرة، في محاولة لتأمين البنية التحتية التي تعاني من محدودية العرض قبل ارتفاع الأسعار. هذه التفاصيل أهم من ربحية السهم نفسها. لم تتوقف الشركات عن الإنفاق، بل تحوّلت الأموال إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

2. أسهم شركات التكنولوجيا المتطورة في موجة الذكاء الاصطناعي

تُعدّ أرباح شركة IBM لمحةً عن الموجة التكنولوجية الأوسع. في البداية، منحت طفرة الذكاء الاصطناعي جميع أسهم شركات التكنولوجيا قيمةً إضافية. لكن موسم إعلان الأرباح بدأ يُصنّف الشركات إلى فئات: فالشركات الأساسية لا تزال تتقدم بخطى ثابتة، بينما تتنافس الشركات المتخصصة في التقنيات الطرفية على أولوية الميزانية.

أكد أحدث استطلاع رأي أجرته بيرنشتاين لمديري تقنية المعلومات هذا القلق. ففي استطلاع مايو 2026، خطط 33% من مديري تقنية المعلومات لخفض سعة معالجات MIPS في الحواسيب المركزية خلال السنوات الخمس المقبلة، مقارنةً بـ 23% في نوفمبر 2025. وارتفعت نسبة مديري تقنية المعلومات الذين يخططون للانتقال الكامل من منصات الحواسيب المركزية إلى 14%. كما خطط 54% من مديري تقنية المعلومات لخفض الإنفاق على شركة IBM، وهي أسوأ نسبة في تاريخ الاستطلاع.

تتعرض الحواسيب المركزية والبنية التحتية التقليدية وخدمات الاستشارات التقنية الخارجية لضغوط متزايدة نتيجةً لمشاريع الذكاء الاصطناعي التوليدي، والأمن السيبراني، والبنية التحتية السحابية، والأتمتة الداخلية. وأشارت CRN، نقلاً عن استطلاع أجرته شركة Bernstein، إلى أن 15% من مديري تقنية المعلومات يتوقعون تقليص الاعتماد على الاستشاريين التقنيين الخارجيين، مما يدل على تأثر ميزانيات الاستشارات أيضاً بأتمتة الذكاء الاصطناعي.

لا تزال لدى IBM قصة نجاح في مجال الذكاء الاصطناعي. ففي السنوات الأخيرة، سعت الشركة جاهدةً للتحول إلى شركة برمجيات ذات نمو أسرع من خلال عمليات استحواذ على شركات مثل Red Hat وHashiCorp وConfluent. وفي هذا الربع، نما قطاع الحوسبة السحابية الهجينة التابع لشركة Red Hat بنسبة 11%، بينما نما قطاع البيانات بنسبة 19%. وتؤكد هذه المؤشرات الإيجابية على أن "IBM لا تزال جزءًا لا يتجزأ من منظومة الذكاء الاصطناعي". 

لكن مع مرور الوقت، بدأ السوق يطالب بأدلة أقوى: يجب أن تُترجم المنتجات المُجهزة للذكاء الاصطناعي إلى نمو في الإيرادات، وتحسين في هوامش الربح، وزيادة في تحويل الطلبات. ونقلت مجلة بارونز عن دان أوريجان، المحلل في ميزوهو، قوله إن شركة آي بي إم بحاجة إلى إثبات أن العملاء ما زالوا ينفقون أموالهم، وأن فرص الذكاء الاصطناعي والبرمجيات لا تزال قائمة، وأن لدى الإدارة خطة موثوقة لإعادة النمو إلى مساره الصحيح.

3. لعبة موازنة الإنفاق الرأسمالي

أظهرت شركة جوجل، التي أعلنت عن أرباحها في نفس اليوم، الجانب الآخر من تجارة الذكاء الاصطناعي.

أفادت رويترز بأن إجمالي إيرادات شركة ألفابت في الربع الثاني بلغ 119.8 مليار دولار، بزيادة قدرها 24% على أساس سنوي. ونمت إيرادات جوجل كلاود بنسبة 82% لتصل إلى 24.8 مليار دولار، مسجلةً بذلك أفضل أداء ربع سنوي لهذا القطاع. كما رفعت الشركة خطتها للإنفاق الرأسمالي لعام 2026 بمقدار 15 مليار دولار، لترفع بذلك توقعاتها للإنفاق الرأسمالي للعام بأكمله إلى ما بين 195 و205 مليارات دولار.

استثمرت جوجل مبالغ أكبر مقابل إيرادات سحابية فاقت التوقعات، بينما انتاب السوق قلقٌ بشأن مخاطر التدفق النقدي التي كانت تتحملها. وقد عبّر ديك مولاركي، المدير الإداري في شركة إس إل سي مانجمنت، عن مزاج السوق بدقة: فالمستثمرون يريدون رؤية شركات الحوسبة السحابية العملاقة تتنافس بقوة على ريادة الذكاء الاصطناعي، ولكن ليس بسرعةٍ تُؤثر سلبًا على الربحية.

لا يزال ازدهار الذكاء الاصطناعي مستمراً، لكن قواعد اللعبة أصبحت أكثر صرامة. فبدون استثمار كافٍ، يصعب تحقيق إيرادات عالية. أما مع الاستثمار المفرط، فسيشكك السوق في جدوى دورة استرداد رأس المال. يحق لشركات مثل جوجل التضحية بالنفقات الرأسمالية من أجل النمو. أما أسهم شركات التكنولوجيا المتطورة مثل آي بي إم، فيجب عليها أولاً أن تثبت أنها لن تُزاح من مكانتها الأساسية في أولويات ميزانيات العملاء.

لن يُحقق الذكاء الاصطناعي مكاسب متساوية لجميع شركات التكنولوجيا. سيُكافئ أولًا شركات الحوسبة والذاكرة وسعة الحوسبة السحابية ومراكز البيانات، ثم سيُؤثر على شركات البرمجيات والاستشارات وموردي الأنظمة التقليدية. لا تزال شركة IBM تمتلك أوراقًا رابحة مثل Red Hat وWatsonx والحوسبة السحابية الهجينة والحوسبة الكمومية. لكن السوق لم يعد ينظر إلى التصنيفات، بل إلى النمو.

بالنسبة لشركة IBM، فإن مهمة المرحلة التالية واضحة: تحويل المنتجات الجاهزة للذكاء الاصطناعي إلى إيرادات حقيقية، وإعادة ميزانيات العملاء التقليدية إلى منظومتها الخاصة. إذا لم تتمكن من تحقيق ذلك، فقد تصبح IBM فقاعة محصورة على حافة موجة الذكاء الاصطناعي.

لا يزال ينتمي إلى قطاع التكنولوجيا، لكن السوق بدأ بالفعل في الحكم عليه وفقًا للمعايير الجديدة لعصر الذكاء الاصطناعي.