شهدت شركة IBM، التي نجت من الكساد الكبير والحرب العالمية الثانية، تبخر قيمتها السوقية بمقدار 68 مليار دولار خلال طفرة الذكاء الاصطناعي.

بقلم جيا ليو، بيتز

في ذروتها، كانت شركة IBM مرادفة عمليًا لكلمة "حاسوب" نفسها.

عاشت هذه الشركة 115 عامًا. تأسست عام 1911، أي قبل بوينغ بخمس سنوات وديزني باثنتي عشرة سنة. في ستينيات القرن الماضي، استحوذت على ما يقارب 70% إلى 80% من حصة سوق الحواسيب المركزية العالمية. عُرف منافسوها السبعة مجتمعين باسم "الأقزام السبعة"، وكانت IBM بمثابة سنو وايت. في عام 1969، استُخدمت أجهزتها لإجراء الحسابات المدارية لهبوط أبولو على سطح القمر. نجت الشركة من الكساد الكبير، والحرب العالمية الثانية، وأزمة النفط، والأزمة المالية الآسيوية، وفقاعة الإنترنت، وتجاوزت كل ذلك بفضل التحولات، بل وخرجت أقوى. على مدى نصف قرن، كان مديرو مشتريات تكنولوجيا المعلومات حول العالم يرددون مقولة: "لن يُفصل أحد من عمله بسبب شراء منتجات IBM".

أطلقت شركة آي بي إم حاسوبها الشخصي في عام 1981

لكن حتى هذه الشركة "الزرقاء الكبيرة"، التي تبلغ قيمتها السوقية أكثر من 200 مليار دولار، يمكن أن تشهد انخفاض سعر سهمها بمقدار الربع بين عشية وضحاها خلال هذه الهستيريا المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.

في اليوم نفسه، ارتفعت أسهم شركة مايكرون بنسبة 4.92%، وشركة إنفيديا بنسبة 4.06%، وشركة سانديسك بنسبة 5.01%، وارتفع مؤشر صناديق الاستثمار المتداولة لأشباه الموصلات بنسبة 2.51%، وارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 1.12%. وشهدت جميع الأسهم المرتبطة بنقص البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إقبالاً كثيفاً من الصناديق الاستثمارية، بينما كان السوق بشكل عام في حالة تراجع. وسجلت شركة آي بي إم حجم تداول يومي بلغ 67.439 مليون سهم، أي ما يعادل 9.7 أضعاف متوسط حجم التداول اليومي خلال الأيام العشرة الماضية. وشهدت هذه الشركة العريقة، التي تُعرف باستقرارها وتوزيعاتها النقدية وقدرتها على حماية مصالحها، انهياراً حاداً في سوق الأسهم في يوم شهد تراجعاً في السوق.

يشهد سوق الأسهم الأمريكي تبايناً صارخاً بين أداء الأجهزة والبرامج؛ فمن يتحمل مسؤولية تراجع شركة IBM؟

وراء الانخفاض بنسبة 25%، أزمة شركة IBM

ظاهرياً، يبدو هذا مجرد تحذير من شركة IBM بشأن الأرباح.

في 14 يوليو، أرسل الرئيس التنفيذي لشركة IBM، أرفيند كريشنا، رسالة إلى المستثمرين، كاشفاً عن النتائج الأولية للربع الثاني قبل الموعد المحدد: من المتوقع أن تبلغ الإيرادات 17.2 مليار دولار، بينما يبلغ متوسط التقديرات في وول ستريت 17.86 مليار دولار، بفارق حوالي 660 مليون دولار، أو 3.7٪؛ وبلغت الأرباح المعدلة للسهم الواحد 2.93 دولار، مقارنة بـ 3.02 دولار متوقعة، بفارق 3٪.

بالنسبة لأي شركة عادية، وخاصةً شركة عملاقة مثل آي بي إم، فإن انخفاضًا بنسبة 5% إلى 8% يُعدّ أمرًا مثيرًا للقلق. وهذا يشير إلى أن مشاكل آي بي إم تتجاوز مجرد أزمة أداء. فما هي المشكلة الحقيقية إذًا؟

أولاً، دورة مضيف Z17 تتراجع بسرعة كبيرة.

تُصنّع أجهزة IBM Z الرئيسية لعملاء في قطاعات البنوك والتأمين والطيران والحكومة، ويُعدّ جهاز z17 أحدث جيل منها. لا تُباع أجهزة الحواسيب الرئيسية كبرامج سحابية بنظام الاشتراك الشهري، بل هي أنظمة حاسوبية بالغة الأهمية تُستبدل كل بضع سنوات. عند إصدار جيل جديد، يُقبل العملاء على الترقية بشكل جماعي، وبعد انقضاء هذه الفترة، ينخفض الإيراد بشكل طبيعي. في العام الماضي، حقق جهاز z17 مبيعات استثنائية، مما أدى إلى ارتفاع إيرادات IBM Z بنسبة 51.7%. وكانت الإدارة قد حذّرت في أبريل من انخفاض إيرادات البنية التحتية بنسبة طفيفة هذا العام.

لم تكن النتيجة "انخفاضًا طفيفًا" في الربع الثاني، بل انخفاضًا مباشرًا بنسبة 7%. وكانت الصياغة الرسمية "قصور في أداء الشركة"، ما يعني أن أداء الشركة الفعلي لم يرتقِ إلى مستوى توقعات الإدارة.

الأمر الأكثر إثارة للقلق هو التأثير المتسلسل. تشمل إيرادات برمجيات IBM قطاعًا يُسمى معالجة المعاملات، وهو عبارة عن برمجيات وسيطة وبرمجيات معاملات تُمكّن من تشغيل المعاملات عالية التردد والحساسة، مثل المدفوعات والمقاصة وإصدار التذاكر وبوالص التأمين، بسلاسة بين الحواسيب المركزية والتطبيقات الجديدة. في عام 2025، ساهم هذا القطاع بمبلغ 8.6 مليار دولار، ما يُمثل نحو 30% من إيرادات برمجيات IBM.

مع ذلك، أدى عدم القدرة على تأمين عقود ضخمة لأجهزة الحواسيب المركزية إلى تباطؤ عروض البرمجيات المرتبطة بها. كان السوق قد افترض في البداية أن برمجيات IBM تُقدم كخدمة اشتراك منفصلة، لكن هذه الخطوة كشفت أن أجهزة وبرامج الحواسيب المركزية لا تزال مترابطة. وبطبيعة الحال، يتساءل السوق الآن: ما مدى استقلالية نمو برمجيات IBM، وما مدى ارتباطه بدورة الحواسيب المركزية التقليدية؟

ثانياً، لقد استُنزفت ميزانيات العملاء بشكل كبير بسبب البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

في رسالة حديثة إلى المستثمرين، وصف الرئيس التنفيذي الحالي لشركة IBM، أرفيند كريشنا، الوضع بالتفصيل: في الأسابيع القليلة الأخيرة من شهر يونيو، قام العملاء بتحويل نفقاتهم الرأسمالية الفصلية إلى مشتريات الخوادم والتخزين والذاكرة من أجل تأمين بنية تحتية محكمة قبل ارتفاع الأسعار.

على الرغم من أن شركة IBM كانت تعلم مسبقاً أن سلسلة التوريد ستتأثر، إلا أنها قللت من شأن حجم إعادة ترتيب الميزانية هذا.

ميزانية تكنولوجيا المعلومات لدى البنك محدودة. إذا اضطر إلى إنفاق عشرات الملايين من الدولارات الإضافية هذا الربع لشراء ذاكرة وخوادم، فما الذي يمكنه تأجيله؟ لن يؤجل المتطلبات التنظيمية. ما سيؤجله هو أمور مثل ترقيات الحواسيب المركزية، وإصدارات البرامج الجديدة، وتوقيع عقود المشاريع الاستشارية - وهي أمور يمكن "معالجتها في الربع القادم". وعادةً ما تُوقع عقود برامج المؤسسات الكبيرة في الأسابيع الأخيرة من الربع. إن تفويت بعض العقود سيؤدي فورًا إلى تشويه الاعتراف بالإيرادات الربعية.

انخفض سهم شركة Workday بنسبة 6% في ذلك اليوم، كما تراجع سهما Salesforce وAutodesk أيضاً. أما الموضوع الأكثر تداولاً على منتدى الأسهم في موقع Reddit مؤخراً فهو: هل بدأ الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يُؤثر سلباً على ميزانيات البرمجيات وخدمات تكنولوجيا المعلومات؟

مع ذلك، لا يمكننا التسرع في استخلاص النتائج. لدينا أيضاً بعض البيانات المتفائلة: فقد شهدت وحدة أعمال الخوادم والتخزين التابعة لشركة IBM (وهي جزء من البنية التحتية لا يُعد جزءاً من جهاز Z Mainframe) ارتفاعاً في الإيرادات بنسبة 37%، مسجلةً بذلك أقوى أداء لها على الإطلاق، ولا تزال لديها طلبات موقعة ولكن لم يتم تسليمها بقيمة 500 مليون دولار تقريباً في نهاية الفترة.

بمعنى آخر، استوعبت شركة IBM جزءًا من الأموال التي جناها العملاء من شراء الأجهزة.

ثالثًا، أدت حوادث الأمن السيبراني إلى تعطيل قرارات العملاء في أسوأ وقت ممكن.

يتأثر عملاء شركة IBM أيضاً بقضايا الأمن السيبراني سريعة التطور التي تؤثر على جميع الصناعات.

بالنسبة لعملاء IBM الأساسيين، لا تُعدّ الحوادث الأمنية مجرد أخبار تقنية عادية. فهي تُجمّد في البداية عمليات الشراء غير العاجلة، وتستنزف وقت المهندسين المعماريين والمحامين ومسؤولي الأمن، وتُجبرهم على معالجة الثغرات الأمنية، والتدقيق، وعزل الأنظمة، وإجراء النسخ الاحتياطية، والامتثال للوائح. ورغم أنه من المتفائل أن العديد من المشاريع والعملاء قد لا يلغون الصفقات، إلا أن الواقع الموضوعي يُشير إلى أن IBM لم تتمكن من إتمام عمليات التوقيع هذه قبل 30 يونيو.

رابعاً، هناك مشاكل داخلية داخل شركة IBM.

تُعد تغييرات ميزانية العملاء متغيرات خارجية، ولكن ما إذا كان بإمكان مؤسسة المبيعات تحديدها مسبقًا، وما إذا كان بإمكانها إعادة تجميع برامج Power وStorage وRed Hat وHashiCorp وحوكمة البيانات والاستشارات وبرامج الحواسيب المركزية، وما إذا كان بإمكانها إبرام صفقات كبيرة في نهاية الربع، هي أسئلة يتعين على شركة IBM نفسها الإجابة عليها.

يمكن للسوق أن يغفر خللاً في سلسلة التوريد، ولكن عندما تبلغ دورة الحواسيب المركزية ذروتها، وتستحوذ جهات خارجية على الميزانيات، وتتراجع المبيعات، وتصطدم كل هذه الأشياء الثلاثة في نفس الربع، فإن سبب الاحتفاظ بأسهم IBM لم يعد "الاستقرار والدفاع".

لذلك، كان الانخفاض بنسبة 25٪ بسبب تأثير هذه الأحداث على ثلاث خصائص متأصلة بعمق في شركة IBM: اليقين من إمكانية تنفيذ دورة الحاسوب المركزي بسلاسة، واليقين من إمكانية نمو البرامج بشكل مستقل عن الحاسوب المركزي، وشخصية التقييم الخاصة بـ "المستفيد الدفاعي من الذكاء الاصطناعي ذي الأرباح العالية" نفسها.

قبل الانهيار، لم تتجاوز نسبة انخفاض أسهم شركة IBM هذا العام 4.8%. انجذب العديد من المستثمرين إلى استقرارها، وأرباحها الموزعة، وإمكاناتها في مجال الذكاء الاصطناعي، ولم يكونوا مستعدين لمثل هذا التقلب الحاد. عندما تحولت IBM فجأة إلى أصل شديد التقلب مع فشل جميع منتجاتها من الحواسيب المركزية والبرمجيات والاستشارات، كان البيع أشبه بهجوم جماعي.

ما نوع الشركة التي تمثلها شركة IBM اليوم؟

لا يزال الكثير من الناس يعتقدون أن شركة IBM هي "شركة قديمة تبيع أجهزة الكمبيوتر"، لكنها باعت أعمالها في مجال أجهزة الكمبيوتر الشخصية لشركة Lenovo في عام 2005. واليوم، تعد IBM شركة تكنولوجيا وخدمات تركز على الأنظمة الحالية للمؤسسات الكبيرة.

تعتمد أعمالها على حقيقة أن بيانات الشركات ومعاملاتها الأساسية وتطبيقاتها القديمة ومتطلباتها التنظيمية وعملياتها التنظيمية يصعب نقلها دفعة واحدة، وتبيع شركة IBM البرامج والأجهزة والاستشارات والدعم طويل الأجل في هذه الأماكن الأكثر صعوبة في النقل.

يبلغ إجمالي إيرادات الشركة لعام 2025 67.535 مليار دولار، والتي يمكن تقسيمها إلى ثلاثة أجزاء رئيسية.

يُعدّ قطاع البرمجيات المحرك الأكبر والأكثر ربحية، إذ يُدرّ إيرادات بلغت 29.962 مليار دولار أمريكي بهامش ربح إجمالي قدره 83.5%. ومن بين هذه الشركات، تبرز شركة Red Hat، المتخصصة في برمجيات أنظمة لينكس المؤسسية والحوسبة السحابية الهجينة، والتي استحوذت عليها شركة IBM عام 2019 مقابل 34 مليار دولار أمريكي. يتيح نظام OpenShift من Red Hat تشغيل التطبيق نفسه على مركز بيانات العميل، أو خدمات أمازون السحابية، أو مايكروسوفت أزور، أو جوجل كلاود، دون التقيد بمزود خدمة واحد. في عام 2025، بلغت إيرادات Red Hat 7.327 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 12.9%، بينما بلغت الإيرادات السنوية المتكررة لنظام OpenShift 1.9 مليار دولار أمريكي، بمعدل نمو يتجاوز 30%. إلى جانب Red Hat، تشمل عروض البرمجيات الأخرى HashiCorp (لتكوين الخوادم تلقائيًا، وإدارة المفاتيح والصلاحيات)، وConfluent (لإدارة تدفقات البيانات في الوقت الفعلي)، وحوكمة البيانات (لتعيين الصلاحيات، وتسجيل المصادر، والاحتفاظ بسجلات التدقيق)، وبرنامج معالجة المعاملات المذكور سابقًا.

تُعدّ الاستشارات بمثابة حلقة الوصل بين المنتجات والعملاء، وتُدرّ إيرادات بقيمة 21.055 مليار دولار. وهي مسؤولة عن دمج برامج وأجهزة IBM في عمليات عملاء قطاعات البنوك والتأمين والحكومة، بما في ذلك ترحيل الأنظمة القديمة، وإعادة هيكلة العمليات، وإجراء اختبارات القبول بعد الإطلاق. ورغم ضخامة حجمها، إلا أن نموها بطيء، وهوامش ربحها أقل بكثير من هوامش ربح البرمجيات. وعندما تواجه الشركات قيودًا على الميزانية، تكون عقود الاستشارات أول ما يتم تأجيله.

حققت البنية التحتية، التي تشمل مضيفات Z وخوادم Power ووحدات التخزين وخدمات الدعم، إيرادات بلغت 15.718 مليار دولار. وقد ساهمت دورة z17 في تعزيز أرقام العام الماضي، ولكنها خلقت أيضاً فخاً يتمثل في قاعدة مرتفعة لهذا العام.

بالنظر إلى هذه المكونات الثلاثة ضمن عملية شراء نموذجية للعميل، فإن العلاقة في الواقع بسيطة للغاية: تعمل عمليات الأعمال الأساسية على أجهزة الكمبيوتر المركزية Z؛ ولدمج التطبيقات الجديدة والذكاء الاصطناعي في هذه الأنظمة القديمة، يتم شراء Red Hat وOpenShift لإنشاء بيئة تشغيل سحابية هجينة؛ ولإدارة الخوادم والأذونات والبيانات في الوقت الفعلي، تتم إضافة HashiCorp وConfluent وحوكمة البيانات؛ ولتلبية الحاجة إلى قوة الحوسبة المحلية وسعة البيانات، يتم شراء الطاقة والتخزين؛ وأخيرًا، يقوم فريق استشارات IBM بدمج هذه المكونات في عمليات الأعمال.

كل حلقة في هذه السلسلة تدرّ ربحاً. تكمن المشكلة التي كشف عنها هذا الإفصاح المسبق في أنه عندما تتعطل أولويات ميزانية العميل، يمكن أن تنقطع السلسلة في آن واحد.

هذه هي المعضلة الأساسية التي تواجهها شركة IBM اليوم. لا تزال في ذيل قائمة الأنظمة الحيوية في العالم، ولكن في عصر الذكاء الاصطناعي، قد لا يكون هذا هو الخيار الأول لزيادة الميزانيات. يمكن للعملاء الاستمرار في استخدام أجهزة IBM المركزية، أو يمكنهم استخدام الأموال الإضافية هذا الربع لشراء ذاكرة وخوادم ووحدات تخزين وسعة سحابية. لن تخسر IBM عملاءها على الفور، لكنها قد تفقد أولوية نموها.

ولهذا السبب فإن استراتيجية الذكاء الاصطناعي الأكثر منطقية لشركة IBM الآن ليست تحدي OpenAI وGoogle وAnthropic بشكل مباشر، ولا التنافس مع NVIDIA لمعرفة من يبيع المزيد من وحدات معالجة الرسومات، بل أن تصبح طبقة التحكم في الذكاء الاصطناعي للمؤسسات.

تتولى Red Hat إدارة مكان تشغيل التطبيقات؛ وتتولى HashiCorp إدارة كيفية تكوين البنية التحتية وكيفية تخزين المفاتيح؛ وتتولى Confluent إدارة كيفية تدفق البيانات في الوقت الفعلي بين أنظمة التداول وقواعد البيانات وتطبيقات الذكاء الاصطناعي؛ وتتولى Watsonx إدارة النماذج والبيانات والحوكمة؛ وتتولى Consulting مسؤولية دمج هذه العناصر في العمليات الواقعية للبنوك وشركات التأمين والحكومات.

إذا نجحت هذه الاستراتيجية، فلن تحتاج شركة IBM إلى أن تكون الشركة الأكثر جاذبية في مجال الذكاء الاصطناعي؛ بل يمكنها أن تصبح القناة الأكثر أهمية التي لا غنى عنها في الكواليس في عصر الذكاء الاصطناعي للمؤسسات.

لكن إذا لم تتمكن هذه القوى المؤثرة من العمل معًا، فستجد IBM نفسها عالقة بين عالمين: ستستحوذ شركات مثل NVIDIA وAWS وAzure وGoogle وموردي الخوادم والتخزين على ميزانيات الذكاء الاصطناعي الجديدة؛ بينما ستشهد الحواسيب المركزية القديمة وبرامج المعاملات تراجعًا تدريجيًا. في هذه الحالة، لن تكون طبقة التحكم هي المهيمنة، بل طبقة وسيطة.

المنعطف الخامس للفيل

ليست هذه المرة الأولى التي تواجه فيها شركة IBM مثل هذه اللحظة؛ فالشركة التي يبلغ عمرها 115 عامًا يبدو أنها تبدأ دائمًا في الانحدار بعد أيام مجدها.

لذا، فإن تراجع شركة IBM ليس انحداراً خطياً متواصلاً، بل هو أشبه بدورة متكررة من السقوط من القمة والصعود من القاع. وفي كل مرة، نجت الشركة من خلال التحول، لكن كل تحول خلّف وراءه أعباءً جديدة.

حدث التحول الأول خلال فترة الكساد الكبير عندما تحول المصنع الذي كان ينتج ساعات الدوام إلى شركة لمعالجة المعلومات.

تأسست شركة الحوسبة والجدولة والتسجيل في عام 1911، ثم أعيد تسميتها لاحقًا إلى شركة الآلات التجارية الدولية في عام 1924. في أيامها الأولى، صنعت شركة IBM ساعات التوقيت وآلات الجدولة وأجهزة ضبط الوقت، والتي تبدو ميكانيكية ومعقدة.

في عام 1929، انهار الاقتصاد الأمريكي، وبدأ منافسوه في تسريح العمال وخفض الطاقة الإنتاجية. اتخذ توماس واتسون، رئيس شركة IBM، قرارًا غير متوقع: عدم تسريح العمال، واستمر المصنع في العمل، واستمر تصنيع آلات جدولة البطاقات المثقبة وتخزينها في المستودعات.

في عام ١٩٣٥، وقّع روزفلت قانون الضمان الاجتماعي، الذي كان يهدف إلى توثيق بيانات ٢٦ مليون عامل. كانت شركة IBM الوحيدة في الولايات المتحدة بأكملها التي تمتلك الآلات وخطوط الإنتاج اللازمة. هذا النجاح جعل IBM مشهورة، ومنذ ذلك الحين، أصبحت علاقاتها وثيقة مع الحكومة الأمريكية والبنوك وشركات التأمين. هذا هو أساس IBM: الحفاظ على الطاقة الإنتاجية بينما يقلص الآخرون إنتاجهم، في انتظار طلبية كبيرة لا يمكن لأحد سواهم الحصول عليها.

كان التحول الثاني من آلة جدولة إلى منصة حوسبة ضخمة. وكان نظام System/360 أهم مغامرة في تاريخ شركة IBM.

في عام 1964، التقط الرئيس التنفيذي لشركة IBM، توماس واتسون الثاني، صورة مع جهاز كمبيوتر System/360.

في عام 1964، استثمرت شركة IBM مبلغ 5 مليارات دولار (أكثر من مشروع مانهاتن في ذلك العام) لتطوير System/360، وهي عائلة من أجهزة الكمبيوتر المركزية ذات بنية موحدة.

كان نظام System/360 أهم مغامرة في تاريخ شركة IBM. لقد كان استثمارًا ضخمًا، يكاد يعادل إعادة بناء خط إنتاج الشركة بالكامل، ولكنه أسس بنية متوافقة ونموذج أعمال قائم على المنصات. اشترى العملاء نظامًا صغيرًا يمكن توسيعه لاحقًا دون الحاجة إلى إعادة كتابة البرمجيات. منح هذا شركة IBM مكانة راسخة في عصر الحواسيب المركزية، وجعلها رائدة في مجال الحوسبة المؤسسية العالمية.

في عام 1964، كان الناس يعملون بين مكونات نظام System/360.

شكّل هذا المنتج ملامح الحوسبة المؤسسية لنصف القرن التالي، ودفع شركة IBM إلى ذروة احتكارها، حيث بلغت حصتها السوقية في إحدى المراحل أكثر من 70%. إلا أن من آثاره الجانبية رفع وزارة العدل الأمريكية دعوى قضائية لمكافحة الاحتكار، استمرت 13 عامًا. وكان من آثاره الجانبية الأعمق جمود الفكر السائد: إذ بدأت IBM تؤمن بأن الحوسبة يجب أن تكون مركزية، ومكلفة، ومقدمة من قبلها.

أما الجزء الثالث فيمثل قصة تحذيرية، تسلط الضوء على انتصارات وإخفاقات عصر الحاسوب الشخصي.

في عام ١٩٨١، كانت شركة IBM تسارع في تطوير الحواسيب الشخصية، وتخلت عن تطويرها الداخلي بالكامل سعيًا وراء السرعة. لذا، استعانت بمعالجات من شركة إنتل وأنظمة تشغيل من شركة مايكروسوفت. لم يكن لدى بيل غيتس نظام جاهز في ذلك الوقت، فأنفق ٧٥ ألف دولار لشراء ترخيص نظام التشغيل DOS من جهة أخرى، ثم أعاد ترخيصه لشركة IBM، مع احتفاظ العقد بحق ترخيص نظام DOS لشركات تصنيع أخرى.

وافقت شركة IBM على ذلك لأنه في عصر الحواسيب المركزية، كان العتاد هو أساس العمل، بينما كان البرنامج مجرد ملحق يُباع مع الجهاز. ونتيجة لذلك، اجتذبت البنية المفتوحة عددًا كبيرًا من مصنعي الأجهزة المتوافقة، وذهبت الحصة الأكبر من الأرباح إلى شركتي إنتل ومايكروسوفت، اللتين سيطرتا على المعايير.

لقد كانت شركة IBM رائدة في عصر الحواسيب الشخصية، ولكن في ذلك العصر الذي أنشأته، أصبحت مجرد مصنع تجميع آخر، وفي النهاية باعت أعمالها في مجال الحواسيب الشخصية لشركة Lenovo في عام 2005. وقد علمت هذه التجربة شركة IBM درسين: تحولات القيمة على طول سلسلة التوريد، وأولئك الذين يتمسكون بالأجهزة سيتم استغلالهم من قبل أولئك الذين يتحكمون في البرامج والمعايير؛ إن الاستعانة بمصادر خارجية للعمليات الرئيسية بمثابة تسليم شريان الحياة.

حدث التحول الرابع في التسعينيات عندما تحولت الشركة من إمبراطورية للأجهزة إلى شركة خدمات.

قبل ظهور الإنترنت، كانت شركة IBM في خضم أزمة كبيرة. فقد أدى انهيار أجهزة الكمبيوتر الشخصية إلى تراجع الشركة بأكملها، وتباطأ الطلب على أجهزة الكمبيوتر المركزية، واشتدت المنافسة، وتضخمت الشركة، وتساءل السوق عما إذا كان سيتم تفكيكها.

بين عامي 1991 و1993، تكبدت شركة أوراكل خسائر بلغت قرابة 16 مليار دولار، مع خسارة سنوية قدرها 8 مليارات دولار في عام 1993، والتي كانت آنذاك أكبر خسارة سنوية في تاريخ الشركات الأمريكية. حتى أن لاري إليسون، الرئيس التنفيذي لشركة أوراكل، صرّح علنًا: "آي بي إم؟ لم نعد نرغب بهم. حتى لو لم يكونوا قد ماتوا، فهم غير ذي صلة."

استعانت شركة IBM بلو غيرستنر، وهو شخص من خارج الشركة ذو خلفية في بيع البسكويت، والذي قام بتقليص 60 ألف وظيفة، وأنهى نظام التوظيف مدى الحياة، وحوّل IBM إلى شركة خدمات وحلول مؤسسية. الكتاب الذي ألهم هذه الخطوة كان يحمل عنوان "من قال إن الأفيال لا تستطيع الرقص؟"، وأصبحت عبارة "الفيل يستدير" مرادفة تقريبًا لشركة IBM.

بعد تحوّلها من شركة منتجات إلى شركة خدمات، عادت شركة IBM إلى الربحية بإيرادات بلغت 5 مليارات دولار عام 1994. إلا أن هذا التحوّل زرع بذور مشكلة طويلة الأمد: فقد أصبحت إيرادات IBM تعتمد بشكل متزايد على مدى تعقيد أنظمة عملائها. فكلما كانت أنظمة العملاء أكثر تعقيدًا وقدمًا وصعوبة في الترحيل، زادت ربحية IBM. وقد مهّد هذا أيضًا الطريق لاعتماد آخر على العملاء في العقود اللاحقة: التركيز على العملاء والخدمات والعقود طويلة الأجل. ضمن هذا استقرار IBM، ولكنه جعلها في الوقت نفسه مختلفة تمامًا عن شركات البرمجيات سريعة النمو.

والآن، وللمرة الخامسة، كيف يمكن لشركة تكنولوجيا المعلومات التقليدية هذه أن تتكيف بشكل أفضل مع عصر الذكاء الاصطناعي الحالي؟

عندما أطلقت أمازون خدماتها السحابية العامة (AWS) عام 2006، كان رد فعل آي بي إم مماثلاً تماماً لرد فعلها مع أجهزة الكمبيوتر الشخصية: فقد افترضت أن العملاء الكبار لن يضعوا أنظمتهم الأساسية على السحابة العامة، ولم تأخذ الأمر على محمل الجد. وبحلول الوقت الذي أدركت فيه آي بي إم حقيقة الوضع، كانت أمازون ومايكروسوفت وجوجل قد أقامت بالفعل حواجز أمام دخول السوق باستثمارات رأسمالية بلغت مئات المليارات من الدولارات.

مع ذلك، كانت شركة IBM في طليعة موجة الذكاء الاصطناعي. ففي عام 2011، تغلب نظامها الذكي "واتسون" على أبطال بشريين في برنامج مسابقات أمريكي، ما وضع IBM في قلب سردية الذكاء الاصطناعي. في ذلك الوقت، شهد الجمهور لأول مرة صدمة فهم الآلات للغة الطبيعية والإجابة على أسئلة معقدة، وهو ما انتشر عالميًا. كان ذلك قبل أحد عشر عامًا من إطلاق ChatGPT.

تم تسويق واتسون كحلٍّ سحريٍّ شامل، حيث استثمر مشروعه الأكثر طموحًا، واتسون هيلث، 4 مليارات دولار في تشخيص وعلاج السرطان بمساعدة الذكاء الاصطناعي، إلا أنه فشل باستمرار في تحقيق أهدافه، ليُباع في نهاية المطاف بسعرٍ مُخفّض لشركة استثمار خاص في عام 2022. في الفترة من 2012 إلى 2020، استمرّت إيرادات شركة آي بي إم في الانكماش، وظلّ سعر سهمها راكدًا، بينما ارتفع سعر سهم مايكروسوفت قرابة عشرة أضعاف خلال الفترة نفسها. وقد أطلقت وسائل الإعلام على هذه الفترة اسم "العقد الضائع".

كانت وصفة IBM لنفسها هي الاستحواذ على Red Hat مقابل 34 مليار دولار في عام 2019، وفصل Kyndryl في عام 2021 للتخلص من عبء ما يقرب من 90 ألف خدمة بنية تحتية لتكنولوجيا المعلومات ذات هوامش ربح منخفضة، وإطلاق Watsonx كمنصة ذكاء اصطناعي للمؤسسات، والاستحواذ على HashiCorp لدعم أتمتة البنية التحتية، والاستحواذ على Confluent لدعم تدفق البيانات في الوقت الفعلي. وبحلول عام 2025، بدت هذه الاستراتيجية ناجحة: نمو البرمجيات بنسبة 10.6%، ونمو Red Hat بنسبة 12.9%، وتحقيق z17 لأقوى انطلاقة في التاريخ. بدأ السوق يتقبل رواية جديدة: لم تعد IBM ذلك الكيان الضخم المعقد؛ بل أصبحت الهدف الأمثل لأرباح عالية، واستراتيجية دفاعية، والقدرة على الاستفادة من طفرة الذكاء الاصطناعي للمؤسسات.

لكن في الرابع عشر من يوليو من هذا العام، عاد كل شيء إلى نقطة الصفر في يوم واحد.

شركة IBM، التي يبلغ عمرها قرناً من الزمان، تقف مرة أخرى على حافة الهاوية.

إن أهم مهمة لشركة IBM في المستقبل ليست تكرار عبارة "نحن متفائلون بشأن الذكاء الاصطناعي".

يعلم السوق بالفعل أن شركة IBM تتحدث عن الذكاء الاصطناعي، وأنها تمتلك Red Hat وOpenShift وWatsonx وHashiCorp وConfluent وPower وStorage وحواسيب Z المركزية، بالإضافة إلى فريق استشاري. السؤال الآن ليس قائمة الأصول، بل سلسلة الأسباب والنتائج: هل تستطيع هذه الأصول الحصول على حصة من الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وهل تستطيع تعويض تراجع دورة الحواسيب المركزية، وهل تستطيع استئناف عمليات البيع المؤجلة؟

هناك عدة قضايا تستحق اهتماماً خاصاً خلال المكالمة الجماعية التي ستعقد في 22 يوليو.

أولاً، ماذا عن الطلبات الكبيرة التي لم يتم إتمامها في الوقت المحدد في الربعين الأول والثاني؟ هل تأخرت أم فُقدت؟

هذه هي المشكلة الأساسية. إذا كان العملاء يؤجلون العقود فقط بسبب الإقبال الكبير على الخوادم ووحدات التخزين والذاكرة في نهاية يونيو، أو بسبب مراجعات أمن الشبكات، فمن المتوقع أن نشهد عودة الطلبات في الربع الثالث. في المقابل، إذا تم تقليص هذه الطلبات الكبيرة أو إلغاؤها أو تحويلها إلى المنافسين، فإن الأمر لا يتعلق بتوقيت الربع، بل بعلاقات العملاء وأولويات المنتجات.

ثانياً، من أين يأتي النقص في المضيف Z؟

هل يُؤخر أحد العملاء التحديثات؟ أم يُقلل من السعة؟ أم أن هناك مشكلة في تنفيذ مبيعات IBM وتوقيت تسجيل الإيرادات؟ لكل إجابة دلالتها الخاصة. يمكن تدارك التأخير في التحديثات، لكن تقليص السعة أخطر بكثير. إذا اكتفى العملاء الرئيسيون بالحفاظ على تشغيل الحواسيب المركزية والامتناع عن التوسع، فإن أكثر مصادر أرباح IBM التقليدية ربحيةً ستواجه إعادة تقييم طويلة الأجل.

ثالثًا، لماذا تم إضعاف معالجة المعاملات أيضًا؟

يُعدّ هذا الأمر أساسيًا لتقييم جودة برمجيات IBM. صحيح أن Red Hat تُعتبر أداة نمو حديثة، إلا أن معالجة المعاملات لا تزال مرتبطة ارتباطًا وثيقًا ببيئة الحواسيب المركزية. إذا اقتصر التذبذب على المدى القصير مع إصدار z17، فسيكون من الممكن إدارة المشكلة؛ ولكن إذا بدأ العملاء بتقليص إنفاقهم على برمجيات معالجة المعاملات، فسوف تنخفض قيمة برمجيات منصة IBM.

رابعاً، هل تستطيع شركة ريد هات مواصلة تسريع نموها بشكل مستقل؟

تسارع نمو شركة Red Hat إلى 11% في الربع الثاني، وهو مؤشر إيجابي بالغ الأهمية لشركة IBM. يحتاج السوق إلى مراقبة ما إذا كان عائد OpenShift السنوي المتكرر سيواصل نموه المرتفع، وكيف سيكون أداء RHEL وAnsible وOpenShift، وما إذا كان هذا النمو نابعًا من طلب حقيقي، أو من التسعير، أو من عمليات الاستحواذ والمبيعات المجمعة. يتعين على IBM إثبات أن نمو البرمجيات لا يعتمد على دورة الحواسيب المركزية، بل يمكنه الاستحواذ بشكل مستقل على ميزانيات الذكاء الاصطناعي المؤسسي والحوسبة السحابية الهجينة.

خامساً، هل نمو البنية التحتية الموزعة بنسبة 37% مستدام؟

حققت وحدة الطاقة والتخزين أداءً قويًا في الربع الثاني، مع تراكم طلبات بقيمة تقارب 500 مليون دولار. والسؤال المطروح هو: هل هذا الارتفاع في الطلبات العاجلة نتيجةً لمحدودية الإمدادات، أم أن شركة IBM قادرة بالفعل على إدارة ميزانية أجهزة الذكاء الاصطناعي ضمن أنظمتها الداخلية؟ علاوة على ذلك، هل سيستمر العملاء الذين اشتروا وحدة الطاقة والتخزين في شراء منتجات Red Hat، وخدمات الأتمتة، وإدارة البيانات، والخدمات الاستشارية؟ إذا كان نمو الأجهزة قادرًا على دفع تبني البرمجيات، فإن لدى IBM فرصة لتحويل "الاستبعاد" إلى "انتقال داخلي".

سادساً، ما مقدار مساهمة HashiCorp و Confluent فعلياً؟

تقول شركة IBM إن عمليات الاستحواذ الأخيرة كانت قوية، لكن السوق بحاجة إلى مقاييس كمية أكثر دقة: الإيرادات، والإيرادات السنوية المتكررة، وعدد العملاء، والبيع المتبادل، ومعدلات التجديد. إن الحصول على أصول جيدة ليس بالأمر الصعب؛ يكمن التحدي في عدم إبطاء تطوير هذه الأصول، وعدم تقويض ثقة المطورين، وعدم المساس بحيادها عبر بيئات الحوسبة السحابية.

سابعاً، هل يمكن تحويل عقود GenAI الخاصة بشركة Consulting إلى إيرادات؟

تُعدّ الاستشارات عنصرًا أساسيًا لشركة IBM لدمج الذكاء الاصطناعي في عملياتها المؤسسية، إلا أنها أيضًا البند الأكثر عرضة للتأجيل في الميزانية. يُعدّ نمو العقود المتعلقة بالذكاء الاصطناعي الجيلي خبرًا سارًا بلا شك، لكن السوق بحاجة إلى معرفة المدة اللازمة لتحويل هذه العقود إلى إيرادات، وهامش الربح المتوقع، وما إذا كانت ستُحفّز مبيعات البرمجيات. إذا اقتصرت الاستشارات على بيع أيام العمل فقط، فإن قيمتها ستكون محدودة؛ أما إذا استطاعت الاستشارات تحقيق إيرادات مستدامة من Red Hat وWatsonx وHashiCorp وحوكمة البيانات، فإنها ستُصبح عاملًا مُعززًا لنمو IBM.

ثامناً، هل سيتأثر التدفق النقدي الحر السنوي بالكامل، وهامش الربح، والقدرة على توزيع الأرباح؟

تتمتع شركة IBM بهوية أخرى: فهي سهم تكنولوجي دفاعي ذو توزيعات أرباح عالية. لا يهدف جزء كبير من الأموال المستثمرة فيها إلى تحمل مخاطر أسهم النمو عالية التقلب، بل إلى ضمان تدفق نقدي مستقر. وإذا خفضت الإدارة توقعاتها للتدفق النقدي الحر أو هامش الربح للعام بأكمله، فسيواصل السوق إعادة تقييم خصائصها الدفاعية.

تشير هذه الأسئلة مجتمعة إلى نفس النتيجة: هل أغلقت شركة IBM الطلب متأخرًا جدًا هذه المرة، أم أنها غيرت موقفها؟

إذا كان الأمر كذلك، فقد يكون الانخفاض بنسبة 25% رد فعل مبالغ فيه. لا تزال شركة IBM تمتلك تدفقات نقدية كافية من الحواسيب المركزية، ونموًا في منتجات Red Hat، وطلبًا متزايدًا على الطاقة والتخزين، وإدارة البيانات، وتقديم الخدمات الاستشارية، ما يكفي لدعم تحولها من التركيز على تعافي الحواسيب المركزية إلى التركيز على طبقة التحكم في الذكاء الاصطناعي للمؤسسات.

إذا كان الاحتمال الثاني هو الصحيح، فالمشكلة أكبر بكثير. هذا يعني أن ميزانيات تقنية المعلومات للمؤسسات في عصر الذكاء الاصطناعي لن تزداد فحسب، بل ستُعاد هيكلتها. ستظل الأنظمة القديمة تعمل، وسيظل الموردون الحاليون مطلوبين، لكن الميزانيات الجديدة ستُوجه إلى مجالات ذات أولوية أعلى: وحدات معالجة الرسومات، والذاكرة، والخوادم، والتخزين، والحوسبة السحابية، والنماذج، والأمن، وبرامج الأعمال. إذا لم تتمكن IBM من حجز مكانة رائدة في هذه الميزانيات الجديدة، فستظل قيمتها السوقية في أدنى مستوياتها.

لن تختفي شركة IBM بين عشية وضحاها.

لا تزال هذه الشركة متمركزة في أسفل الهرم المالي العالمي، والحكومي، والطيران، والتأمين، والشركات الكبرى. وتتردد العديد من الأنظمة في الانتقال، بل وتواجه صعوبة في ذلك. إن الحواسيب المركزية، وبرامج معالجة المعاملات، وأنظمة Red Hat وOpenShift وPower وStorage وWatsonx وHashiCorp وConfluent، وفرق الاستشارات، كلها أصول ملموسة وليست مجرد هياكل فارغة.

بالنظر إلى تاريخ شركة IBM على مدى 115 عامًا، نجد أنها كانت في الواقع تختبر نفس السؤال طوال الوقت: عندما تتغير وجهة أموال العملاء، هل يمكنك تغيير اتجاهها قبل أن تتغير الأموال؟

خلال فترة الكساد الكبير، راهنت الشركة بقدرتها الإنتاجية لتأمين عقد ضخم مع مؤسسة الضمان الاجتماعي. ومع نظام System/360، راهنت على توحيد معايير الحوسبة في جميع أنحاء الشركة. ومع ظهور الحاسوب الشخصي، كانت بطيئة في التكيف، فتنازلت عن نظام تشغيلها لشركة مايكروسوفت، وفاتتها حقبة كاملة. في عام 1993، قادها جيرستنر للتحول من المنتجات إلى الخدمات، ونجت بأعجوبة من كارثة محققة. وفي المراحل الأولى للحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي، كانت بطيئة مرة أخرى، فخسرت عقدًا من الزمن، ولم تتمكن من اللحاق بالركب إلا من خلال الاستحواذ على شركة ريد هات مقابل 34 مليار دولار.

إنّ أقسى ما في عصر الذكاء الاصطناعي هو أنه لم يُسهم في نمو ميزانيات تقنية المعلومات بشكل متزامن، بل أعاد ترتيب أولويات نفس المبلغ. فمن يستطيع حلّ المشاكل المتعلقة بقوة الحوسبة، والبيانات، والأمن، والحوكمة، والكفاءة، والعائدات التجارية بشكل مباشر، سيحظى بالأولوية، بينما سيتم تأجيل من "يحتاجون إليه لاحقًا".

يكمن سر بقاء شركة IBM على مدى الـ 115 عامًا الماضية في قدرتها على تفكيك نفسها كلما أصبحت ميزتها التنافسية السابقة عبئًا عليها. والآن، تقف الشركة على نفس المفترق مرة أخرى.

إن نجاح محاولة IBM الخامسة لإعادة هيكلة أعمالها الضخمة لا يعتمد على استمرارها في الحديث عن الذكاء الاصطناعي، ولا على تاريخها المجيد. بل يعتمد على سؤال عملي أكثر: عندما يجلس المدير المالي ومدير تقنية المعلومات أمام نفس الميزانية، هل لا يزال بإمكان IBM أن تبقى الخيار الأول الذي لا يمكن تجاهله؟

ربما كانت المرة الأولى التي سمعت فيها عن شركة IBM من خلال أجهزة ThinkPad، أو الحواسيب المركزية، أو Watson، أو ببساطة من خلال ذلك الشعار الأزرق. لقد كانت تمثل المستقبل في يوم من الأيام.

ما تحتاج الشركة إلى إثباته الآن هو ما إذا كانت شركة تكنولوجيا عمرها قرن من الزمان لا تزال قادرة على إعادة ابتكار نفسها عندما ينقلب المستقبل عليها ويضغط عليها.